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今年度全球金融市場的大事，莫過於美國加息時程。五月下旬，美聯儲局主席耶倫給了自上任以來最鷹派的答案：今年加息！美國利率即將回歸正常化，對美國高收益債會不會有影響呢？ 筆者認為，加息前後美國高收益債或許可能有所震盪，但高債息可作為加息的緩衝，加上加息代表美國景氣回穩，將有助於企業營運並控制違約率維持低水平。因此，建議可承受短期波動並以長期持有為考慮的投資者可續持有；較靈活進出的投資者則暫時觀望，待波動回調後伺機佈局。 ■國泰投顧
除了違約率及利率變化外，債券價格也會因市場流動性下降、交易難度提高而下跌。觀察以下5個常用的流動性指標可發現，近期高收益債流動性仍然充足。
交易活躍 投資者莫驚慌
（1）買賣價差越小，表示債券交易成本越低，市場流動性也越好。不論是美高收益債、歐高收益債，還是新興市場高收益債，買賣價差皆自去年底的高點滑落，顯示高收益債流動性明顯改善。
（2）交易量小的債券，不僅流動性較差，交易員也必須承擔較高的存貨持有成本，間接影響投資回報率。從周轉率來看交易量，截至5月底，美高收益債次級市場的周轉率為0.57，遠優於過去五年的平均值0.49，顯示美高收益債市買賣仍舊相當活躍。
美高收益債 未現泡沫
（3）去年底油價崩跌，美國高收益債價格回調。今年隨着油價反彈，以及資金追求收益的需求，美國高收益債有優於美股的漲幅表現，雖使市場趨於謹慎，但就信用面以及投資者行為來看，美高收益債並未出現泡沫。
違約率與利差仍健康
（4）5月底美國高收益債違約率為1.97%，遠低於長期平均值4.51%；利差為458基本點，低於長期平均值599基本點。在違約率大幅下降的環境下，利差收斂幅度仍屬溫和 。顯示美國高收益債雖已有一波漲幅，但還不至於發生泡沫化危機。
（5）倘若投資者大肆購買高收益債，價格將不斷被哄抬，進而加深泡沫化風險。但從資金流向來看，全球投資者對高收益債仍持謹慎態度，並未瘋狂將資金投入，僅陸續回補自去年底流出的資金。
國泰投顧認為，聯儲局加息方向確立，美債收益率趨勢向上，將壓抑美國高收益債的短期表現。但美國高收益債以利息收入為主，面對加息可望相對抗震，建議長期配置或短線波動回調後適時佈局。
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