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■長江基建與電能實業宣佈合併，大行普遍反應正面。圖為長江基建主席暨長江實業董事總經理李澤鉅周二在新聞發佈會上。 資料圖片
香港文匯報訊 （記者 涂若奔）對於長建（1038）和電能實業（0006）合併，投行普遍持正面看法，認為該方案可令長建更有效利用現金資源，且為電能帶來協同效應，甚至還可令長和（0001）也從中受益，形成「三贏」局面。長建昨日曾升逾1成，高見73.35元的一年高位，收報68.9元升4.16%。電能亦曾見73.4元的一個月高位，收報 71.55元升5.84%。
麥格理昨日發表報告指，長建及電能合併將形成雙贏，因為電能的股東能以較吸引的估值獲發長建的股份，而長建可以增強資產負債表的實力，雖然長建增發股份後其2016年每股盈利會稀釋6%，不過能整合來自電能的龐大現金，扣除派特別息的200億元後仍有約480億元現金，令長建有足夠彈藥在短期內作大型收購，預計長建明年派息會較今年更高。報告給予長建「跑贏大市」評級，目標價71元。
摩通：長和負債比率或降至41%
摩通也發表報告指，合併不僅對兩間公司有利，長和也會成為贏家。因為交易完成後，長和於長建持股量由75.67%降至49.19%，將不再併入長和財務報表，長和可獲得約95億元特別息收入，其負債比率或可由45%降至41%。長和股價近期經過調整，現時估值吸引，估計盈利年複合增長率為13%，相信投資者可受惠其多元化盈利基礎。報告給予長和「增持」評級，目標價123元。
德銀料交易有助未來收購項目
德銀也認為，合併對長建影響正面，雖然以目前的股價計，較難釋放現有資產價值，但交易能有效釋放電能所持現金，有助未來進行較高增值併購行動。料長建截至今年上半年止的現金將會由80億元增至560億元，增加集團未來收購基建項目的財政實力，降低配股的可能性，相信潛在收購的價值可提高其股本回報率約6%。此外，合併還會增加長建的財務透明度。該行給予長建「持有」評級，目標價67元。
不過，也有大行唱反調。里昂指，長建與電能的每股資產淨值估計分別為60元及70元，遠遜於長實與和黃重組的水平，相信兩者合併不會帶來明顯的增值，亦無任何協同效應。合併後反而會增加長建稅務寬免的難度，帶來額外的債項。該行給予長建「跑輸大市」的評級，目標價64元；電能的評級亦維持「跑輸大市」，目標價66元。
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