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2015年11月16日 星期一
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美聯觀點:重啟IPO利資本市場長期發展


經過了近四個月的冷卻,中國股市又一次即將迎來IPO重啟,IPO的重啟利於市場融資功能的恢復,也體現了監管層認為股市進入常態。此次IPO制度的完善亮點頗多,圍繞巨額資金、簡化發行審核條件、強化中介機構責任、加大投資者合法權益保護事項進行完善,整體朝市場化方向邁進了一大步,再取消現行新股申購預先繳款制度,改為確定配售數量後再繳款,這將大幅減輕新股發行對市場的資金壓力。以今年的數據為例,2015年初至今,新股上市共集資1,466億元人民幣,但採用預先繳款制度使得網上網下共凍結資金達28.41萬億元,平均認購倍數達194倍,凍資極其明顯,也造成了貨幣市場利率的大幅波動。按配售後的數量繳款將顯著降低新股的凍資,減小對股市和貨幣市場的衝擊,這是最明顯的制度改善利好。

另一方面,其他諸如簡化發行審核條件、強化中介機構責任、加大投資者合法權益保護等措施,均是朝茈奕鶪々閬V前進了一大步,有利於未來註冊制的推進,也有利於資本市場長期的發展。其中將審慎監管條件(獨立性及募集資金使用)改為信息披露要求及簡化2,000萬股以下公司的發行和定價程序,利於互聯網等公司的上市發展,將提升中國大眾創新的熱情,為創新驅動發展戰略助力。

市場無大下行風險

首先,市值配售制度利於增強投資者持股及新增買股的意願,在打新收益率較高的情況下,根據市值配售將增加投資者的持倉意願甚至加大藍籌股的持倉,加上預先繳款制度,提高了投資者資金的使用效率,也不存在之前出售舊股的壓力,利於整個市場的持倉穩定。

基於目前市場無大的下行風險,且藍籌股估值仍具有優勢,保險、基金等機構配置藍籌的比例有望上升,具體影響幅度還得看未來協會和交易所的細則,特別是對申購門檻和上限的要求,不過除了振奮人心的一面,同樣有人擔心年內沿用舊規發行帶來的衝擊效應,但是基本可控的,IPO重啟短期影響有限,市場化改革長期利於資本市場的發展和經濟的發展。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明

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