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路透社熱點透視專欄作家 Robyn Mak
內地股市最近出現一個令人頭疼的問題，但除了自己，這也怪不得別人。中國證券監管機構正在仔細審查海外中資企業通過借殼上市回歸A股的影響。不過，這個問題是內地自己造成的。要怪就怪內地股市估值亮眼，以及首次公開發行(IPO)改革遲緩。而這兩點都離不開監管機構的影響。
利用估值套利是危險遊戲
估值較高市場套現的前景，正在吸引中資企業從美國、甚至從香港股市回歸A股。而在A股上市的傳統途徑基本處於關閉狀態，目前有近800家公司正在等待監管機構的上市審批。這迫使那些希望在A股上市的公司尋求借殼上市。今年迄今為止，已經完成的逆向收購總值接近210億美元。根據Thomson One數據，該數字是同期通過傳統IPO方式在中國大陸籌資規模的六倍。
中國證監會的表態，給仍在進行中的部分大型交易帶來了不確定性。在美國上市的中國殺毒軟件生產商奇虎360 QIHU.N的股東已批准由公司管理層實施價值93億美元的私有化方案，但該公司尚未在美國退市。在線約會應用陌陌MOMO.O目前的股價，較包括中國電商巨頭阿里巴巴集團BABA.N牽頭的財團提出的私有化價格低22.9%。
試圖利用估值套利的企業在玩一場危險的遊戲。金融市場可能會出現迅速波動，從而消除任何溢價。不過，很少有人預期到證監會可能會進行查緝、從而破壞這一盛宴。
中證監盯緊 借殼難度增加
隨着證監會更加關注對殼資源的炒作，想在退市後找到殼資源的難度可能將提高。
中國監管機構已通過減少新股供應推高內地股市估值。而備受期待的股票發行註冊制改革遲緩，也衍生了更多尚未獲得滿足的需求。只要監管機構繼續試圖控制資產市場，像競相借殼上市這樣的問題就會層出不窮。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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