近日持續湧港的北水有倒流跡象，港股通上周四錄得約5.6億元淨流出，為8月8日以來首次走資。美聯儲議息會議明確9月不加息，恒指曾升1.64%，缺乏北水支撐下，港股當天升幅由早段高位顯著收窄，最終只升0.4%。不過，北水暫時停來，並不表示北水流入的趨勢已結束。
持貨佔恒指比重大
北水持貨佔恒指比重大，隨着北水佔港股成交的比例增加，對港股已起舉足輕重的作用。自8月底以來，北水佔港股成交漸增至5%以上，成為港股市場主要買家。資料顯示，北水持有419億元匯豐、384億元建行及249億元工行，為港股通中，三大逾百億元的持股。
以港股通投資者十大持股計，其中6隻為恒指成分股，包括匯控、建行、工行、中行、騰訊及平保，佔恒指比重總共為39.18%。上周四起北水扭轉大舉流入的趨勢，大市高位急回與此不無關係。
北水沽貨四大原因
北水沽貨，有多方面原因，其中包括：一、美聯儲表明9月不加息，美元仍弱人民幣回穩；二、「十一」黃金假期將至，內地基金先行沽貨套利；三、量度AH差價的恒生AH溢價指數已由年內高位146，收窄至上周曾低見117.21，為21個月以來低位，其中包括平保（2318）在內的多隻H股溢價已倒掛；四、本月議息期完結，市場暫缺乏炒作消息。
北水淨流出反映內地資金高位獲利，但北水未來仍會持續買入一些不受內地經濟影響的港股，例如國際大型股及本地地產股等。因此，北水流入的趨勢仍將持續。
今次港股升市靠資金推動，若北水暫時停來，港股短期走勢，要看有沒有其他資金流的支撐。債息走勢反映市場風險胃納及資金流的變化，因此債息走勢是後市要看的其中因素之一。
■太平金控．太平証券（香港）
研究部主管 陳羡明