宋清輝
最近，中國央行貨幣政策委員樊綱發表意見認為，資本外流是好事。他稱，隨着美元長期走強，人民幣應該同其他貨幣一樣走弱而非走強，中國政府將適度調控，以允許人民幣逐步貶值。具體問題具體分析，在實體產業驅動宏觀經濟發展的過程中，適當的資本流入能夠驅動產業高效配置、及時彌補發展中的資源缺失，有助於經濟積極、穩健增長；當某區域產業發展處於瓶頸過程中，資本的流入就會顯得多餘，反而會促進泡沫產生。
一般而言，一家企業登陸IPO市場，理論上是為通過融資更好地推進公司發展，而二級市場上，新股剛剛上市時會引來瘋搶，但因漲跌幅限制，再多的資金也無法讓新股股價在IPO當日就翻番；同樣，也正因為資本的過度瘋狂，絕大多數新股的市值都會不斷膨脹並遠遠超過實際價值，待公佈的業績報告揭開遮羞布之後，殘酷的現實就會刺破虛高的泡沫。同理，資本外流對區域整體經濟產生的作用也需具體問題具體分析。經濟增長過程中，如有大量資金外流，實體經濟發展的支撐會慢慢減弱，對經濟發展產生衝擊，就如同在房屋建設過程中將本應該用於建築的鋼筋抽走，房子自然不可能建成，反而可能倒塌。相反地，如果某一區域產業已經飽和，適量的資本外流反而會降低金融泡沫產生的風險，讓該地產業能夠有更多的空間進行擴大內需、去產能、去庫存。
A股短期不會太大上漲
當前的中國經濟雖然需要資本支持，但不意味着資本「多多益善」。對中國經濟長期看好的資本不會因為中國經濟短暫的增速下滑而喪失信心，部分熱錢的流失反而有助於市場主動地淨化，讓過熱、失去理性的投資潮回到正常的邏輯當中。但是，內地熱錢的出逃亦會同時波及A股，使其A股市場面臨的中期風險。在市場缺乏增量資金的背景下，預計A股短期不會有太大的上漲行情，本階段投資者應關注的重點依然是題材驅動及行業復甦帶來的結構性機會。
作者為著名經濟學家，著有《一本書讀懂經濟新常態》。本欄逢周一刊出