美國聯儲局本周舉行議息會議，金管局總裁陳德霖預期，聯儲局會決定縮表，提醒投資者小心，相信縮表對金融環境有宏觀收緊的作用，但效果緩慢且循序漸進。美聯儲為應對2008年的金融海嘯啟動史無前例的量化寬鬆，導致熱錢橫流，包括本港在內，全球資產價格屢創新高，泡沫不斷膨脹。若美聯儲一旦落實縮表，意味着資金收縮，對市場影響雖然暫難斷言，但本港股市、樓市均處高位，縮表帶來的不確定性因素絕對不容低估，投資者切勿抱僥倖心理，只顧逐利而忽視風險；當局也必須未雨綢繆，做好防範準備。
聯儲局今年6月宣佈決定縮表時，已經表明縮表初期將審慎行動，預料規模是每月上限100億美元，以債券到期後不再投資的形式減持資產。由於美國近期多項經濟數據令市場失望，通脹持續低於聯儲局的目標，所以市場一面倒認定本次會議不會加息，反而極可能宣佈展開縮表。縮表如量寬一樣，均屬史無前例，究竟會對環球金融市場、經濟有何影響，會否令市場樂觀情緒急速逆轉，目前難以預料。客觀而言，縮表最少會引起以下幾方面的影響。
第一，市場流動性緊縮。縮表意味資產與負債同時減少，貨幣供應量減少將引發流動性緊縮，市場「水」少了，長達8年的資產「牛市」能否延續是一大疑問。而且，美國啟動縮表，歐洲、日本、英國等央行很可能跟隨。美聯儲的負債高達4萬5000億美元，歐洲央行亦高達2萬3000億歐元，加上日本、英國、瑞士等央行，實行量寬政策的發達國家，資產負債總計高達15萬億美元之多，是2008年金融海嘯之前的4倍，環球金融市場的「收水」效應不容忽視。
第二，縮表會導致長期利率上升，影響房貸及其他貸款利率，衝擊對利率敏感的資產。以400萬樓按為例，如果加息2厘，每月供樓金額將上升29%之多，對現時樓宇負擔比率高達66%的本港而言，無疑百上加斤。
第三，縮表會導致美元走強，影響美國出口和企業獲利，不利美企出口競爭力，在「美國優先」的考慮下，可能成為特朗普政府發動貿易戰的導火線。
第四，美元升值會引發新興市場的熱錢撤離，引發股匯震盪。自2008年以來，單是本港已吸收1300億美元游資，區內熱錢的總量更數以萬億計，一旦熱錢流走，將對區內樓股市場產生巨大震盪。
近期市場上出現一個時髦的名詞「灰犀牛」，特別形容很大機會發生、但被視而不見的負面事件。香港現時樓價指數處於歷史高位，港股亦連升8月，市場明顯無視美聯儲加息、縮表等「灰犀牛」的存在。金管局不厭其煩地發出警示，美國貨幣政策正常化，隨時引發資金流向改變，導致市場大幅波動，銀行、企業以及個人均需要審慎管理風險，不要以為又是「狼來了」的故事，這一次「狼」真有可能來了。