比富達證券(香港)研究部 高級研究員 陳曉光
內地居民收入水平提升，帶動旅遊業快速發展，同時港澳遊持續回暖，相關行業可受惠。本周筆者推介香港中旅(0308)，因其為內地領先的旅遊服務供應商之一，於內地、香港及澳門擁有優質旅遊資源，並直接受惠遊客人次增長，值得留意。
集團主要從事經營旅行社及相關、旅遊景區、酒店、客運、高爾夫球會所及演藝業務。截至2017年6月底之中期業績，集團收入按年增加29.2%至23.52億元，毛利率下跌7.1個百分點至40.4%，股東應佔溢利按年增加38.7%至3.75億元，表現突出。
出境遊具增長空間
據國家旅遊局數據，今年上半年內地旅遊人數按年增加13.5%至25.37億人次，內地旅遊收入按年增長15.8%至2.17萬億元(人民幣，下同)，其中城鎮居民按年增加15.8%至17.57億人次，花費按年增長16.1%至1.71萬億元，為消費主力。另外，居民出境遊按年增長5.1%至6,203萬人次，與整體旅遊人數相比，仍有較大增長空間。
香港和澳門乃內地旅客熱門境外遊目的地。據香港旅遊發展局數據，1月至10月內地訪港旅客按年增加3.1%至3,653萬人次，其中10月內地訪港旅客按年增加8.3%。據澳門統計局數據，今年前三季度內地訪澳遊客按年增加6.3%至1,609萬人次，而博彩業戰略轉型可持續吸引訪澳旅客增長。隨着春節將至及人均收入水平提升，旅遊開支可維持增長趨勢。
估值方面，以12月18日收市價2.77港元(下同)計，香港中旅市盈率及市賬率分別為30.13倍及0.99倍，考慮其獨特性，估值合理。集團早前發出盈喜，預期全年純利將增長逾2倍，加上擁有較多優質資產，發展前景佳，且派息穩定，建議投資者在2.7元附近買入，目標價3.5元，止蝕位2.4元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）