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警惕「黑天鵝」和「灰犀牛」

2018-02-22
■2018年油價持續上漲可能性高,對股市相關企業造成成本壓力。圖為伊拉克油田。資料圖片■2018年油價持續上漲可能性高,對股市相關企業造成成本壓力。圖為伊拉克油田。資料圖片

雖然各方對於狗年A股市場都持中性偏樂觀態度,但從近期金融市場來看,「黑天鵝」和「灰犀牛」仍四處潛伏,有一定機率在股市中興風作浪,因此業內建議樂觀中依然要以謹慎為主,同時不妨理清2018年的財經日曆表,盡可能避免遭遇日後的損失。

美股風險勢影響全球

2018開年後,美股成為全球最大黑天鵝,在大牛市中行情突然大逆轉,2月2日至5日,標普500累跌173點,跌幅為6.13%,道瓊斯工業平均指數2月5日暴跌逾千點,創下單日下跌點數最高紀錄。

華泰證券首席宏觀分析師李超認為,美股調整風險算得上是2018年金融市場上影響較大的黑天鵝事件,因為美股此前持續多年牛市,已經表現出捆綁宏觀經濟、貨幣政策、金融穩定的特徵,這些都是典型的逼空行情,蘊藏較大風險。

此外,從開年美股的暴跌快速影響歐洲、日本和香港市場,雖然A股表現有所延遲,但亦在美股大跌之後出現連續幾天的補跌,都證明2018年A股行情仍然和美股動靜有千絲萬縷的關係。

石油市場料動盪不安

今年以來,國際油價漲逾10%,近期多份國內外機構研報都屢次提到,2018年石油市場可能動盪不安,油價持續上漲可能性高,對股市中的航空、交通運輸和物流等板塊企業造成成本壓力,影響其利潤,是實質性的利空。

據花旗今年初發佈的一份全球大宗商品報告認為,2018年石油市場或飛出多隻「黑天鵝」,特別是當伊朗、伊拉克、利比亞、尼日利亞、委內瑞拉等國的原油供應中斷數量提升到每天300萬桶,2018年上半年油價很可能會漲至每桶70至80美元。

華泰證券則提及,在油價上行中不能簡單歸於基本面,更多是受到政治因素影響,油價這一資產價格在中美博弈中的位置非常關鍵,高油價很可能是美國用以限制中國的「利器」。

最忌「黑天鵝」碰「灰犀牛」

除了顯而易見的幾隻「黑天鵝」外,工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實還提醒投資者要警惕容易被忽視的「灰犀牛」,因為「灰犀牛」相較「黑天鵝」的發生概率高、體量龐大。

至於目前存在的「灰犀牛」,程實認為包括全球風險偏好逆轉、石油出口國債務危機等,且一旦這些「灰犀牛」與「黑天鵝」碰撞後還易引發共振,進而倍增全球系統性風險的發生概率和衝擊強度。

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