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【任籌帷幄】英鎊回升引發英國通脹回落

2018-04-21

光大新鴻基外匯策略師任曉平

英國周三公佈了3月份的通脹數據是2.5%,比起高位的3.1%已經回落,而主要原因為英鎊回升。

英鎊兌美元於2016年脫歐公投前最高上升至1.5,但公投後重挫,最多下跌24%至1.1472。自2017年1月開始,由於美元一直在貶值,所以英鎊反覆上升。現在英鎊高見1.43,基本上收復大部分失地,這是其中一個導致英國通脹回落的原因。另一個原因,是英國房地產市場已連續兩個月遇冷。而這都會影響到英倫銀行會否在5月10日加息的決定。

企業風險對沖 鎊匯受限

然而,英鎊很難突破1.45,這是由於許多在脫歐公投前投資英國的企業的平均英鎊價,英國脫歐並引發英鎊急跌可以說是把他們嚇壞,所以會在1.43-1.45間將英鎊下跌的風險做對沖。這將限制英鎊的上升。

雖然英國和歐盟在3月份達成了過渡性協議至2020年12月31日,但這個過渡性協議並不包在里斯本條約50條內,所以在今年餘下時間,還是有重大挑戰。另外雙方協議好的細節,還需要雙方的國會立法通過。本周英國上議院通過了要求英國在脫歐談判的策略要留在歐盟的關稅協定中,這和首相文翠珊不留在歐盟關稅協定的想法完全不同。留在歐盟關稅協定的好處是基本上貿易沒有問題,但所有的產品、服務品質等都要與歐盟要求一樣,這代表英國將失去自主權,另外,歐盟開出的任何條件英國都得接受。

歐盟的談判策略當然不會以優惠條款給英國,否則其他歐盟國家有機會有樣學樣,特別是意大利,其最大黨現在是五星運動黨,而銀行的壞賬比率十分高。若果脫歐,德國銀行將面臨重大損失。所以對英國的條款需要收到一定的阻嚇作用。而歐盟也並不希望看到英國硬脫歐,其中一個原因是歐盟的談判代表巴尼爾(Michel Barnier)是希望做下一任歐議會議長,這是歐盟中眾人都知的秘密。所以作為政績,巴尼爾也不希望談判破裂。

英鎊本星期由高位的1.4371回落,有機會回測至1.37甚至1.34。

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