若數據顯示美國經濟在4月份錄得增長，由市場低位至高位計算，本輪經濟增長則會在不久將來創下歷史第二長的增長紀錄。與上一輪持續了10年（1991年至2001年）的升勢相比，本輪的增長仍有一些差距，但按現時的預測，本輪的升勢有望超過上一輪。這些數據自然會令人懷疑本輪周期將會持續多久。我們發現有三項因素可導致經濟增長停止。■施羅德基金首席經濟師及策略師 Keith Wade
首先是不可持續的經濟結構失衡加劇，而且會促使政府大幅削減開支。其次是通脹升溫導致央行收緊貨幣政策，這通常會造成經濟下降。第三是外圍衝擊對需求造成損害。相關例子包括主要貿易夥伴出現經濟衰退，或者能源價格帶來重大衝擊。
對於第一項，我們主要關注企業方面，因為按債務佔國內生產總值的比例計，企業資產負債比已升至紀錄新高。與上一個周期的情況相反，自從環球金融危機之後，金融業及家庭方面在過去幾年已持續減少債務。在本周期中，非金融業的企業在債券市場中尤為活躍，債券發行量大幅上升。
有兩項因素顯示目前這在美國並未造成重大問題。首先，企業的償債比率並非極高，主要由於利率較低。其次，更令人感到安慰的是，企業現金流（內部基金減去資本開支）仍維持強勁及利好。經濟衰退通常發生在企業已實施擴張並出現赤字的時期之後。基本的誘因是，在資本投資持續上升的環境下，利潤及現金流出現惡化。目前，美國企業擁有良好的盈利狀況，而這實際上在去年底錄得上升。
關注通脹升溫提升加息壓力
第二個因素是我們更加擔憂的問題--通脹。我們預期美國今年及明年的通脹將會回升。這樣的結果並非取決於油價上升，而是反映經濟活動對核心通脹的滯後影響。
單是通脹並不足以造成經濟衰退。記得去年我們曾對通脹持續低於2%的目標水平感到困惑，因此，物價出現輕微上升將會受到歡迎。
但展望未來，今後幾年通脹將會高於目標水平，這種結果將會對新任聯儲局主席鮑威爾帶來考驗，特別是如果工資亦出現上升。
對於央行而言，實施緊縮周期的難處在於很難知曉何時停止行動，因為貨幣政策具有「長期及可變的滯後影響」。因此，危險在於，隨着利率上升，政策所帶來的影響未能及時在預測時期內出現。這一點再加上通脹的反應具有滯後性，央行有可能發生過度緊縮及引發經濟衰退的情況。
最後，我們來分析外圍衝擊。這些因素通常是無法預測的，但檢驗外圍脆弱性的一種方法是考慮經濟失衡問題以及美國以外的壓力點。
外圍衝擊恐對需求造成損害
透過聚焦信貸缺口問題（根據經濟增長狀況確定債務的適當水平），我們能夠察覺到最大緊縮風險的領域。目前發生重大外圍衝擊的風險相對較低。然而，發生貿易戰的機會已經顯著上升。該話題已成為近期的關注焦點，由於美國宣佈將對中國商品徵收進口關稅，以及在此之前所宣佈對鋼鐵及鋁材的關稅徵收。
我們認為這是美國政府方面的談判策略之一，因政府已經迅速地就早前頒佈的鋼鐵關稅對部分國家提供豁免，而且在對那些容易引起美國消費者注意的商品徵稅方面採取非常謹慎的態度。這些舉動顯示貿易戰並非美國的最終目的。相反，美國很可能會與中國達成協議，以作為今年11月份中期選舉的勝利籌碼。 (摘錄)