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【投資觀察】5月金融數據增添A股憂慮

2018-06-14

協同博勤金融集團行政總裁曾永堅

5月份內地金融數據全線較市場預期遜色,觸發市場開始憂慮經濟將面臨下行壓力,令當下A股增添多一項困擾因素。當前A股市場除受此影響外,亦同時受困於美國挑起的全球貿易戰風險升溫,以及獨角獸及CDR回歸構成大量市場資金潛在分流壓力等利空因素。

社會融資規模意外劇降

儘管內地5月份人民幣新增貸款保持相對平穩態勢,但當月社會融資規模則意外地按月劇降逾5成至22個月最低水平,而廣義貨幣供應量(M2)則按年增長8.3%,亦低於市場預期。至於5月新增人民幣貸款小幅回落至11,500億元(人民幣,下同),縱使總體數值保持平穩,但實際數值仍略低於市場預期的12,000億元。

5月社會融資規模大幅下降至7,608億元,較去年同期減少3,023億元,較4月的15,605億元則劇降逾5成。社會融資規模劇降,一方面顯示表外融資劇烈收縮,這將導致過去實體經濟亦較倚重的資金供應面大幅惡化,對未來經濟增長勢增添壓力;另一方面,社會融資增量偏低,亦顯示信用收縮十分劇烈,在緊信用環境下,將進一步激發企業融資信用違約的風險。

基於地方政府債務核查和中央監管趨嚴導致5月份表外劇烈收縮。此外,近月來,信用風險收縮亦導致5月債市融資縮減434億元。其間債市調整、信用違約事件頻發,反而促使金融機構收緊融資條件,產生惡性循環效應,繼而牽動實體經濟資金面趨緊,加劇整體信用風險。

經濟增長有下行壓力

貨幣供應量方面,5月末M2餘額按年增長8.3%,低於市場預期的8.5%,當月維持4月增速。不過,5月M1(狹義貨幣供應量)餘額增速則回落至6%,反映企業活期存款減少,經營活動減弱,亦反映出未來經濟增長面臨下行壓力。(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份權益)

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