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【股市縱橫】長汽急跌後 估值甚吸引

2018-09-13

韋君

港股雖六連跌,但跌幅已放緩,昨天曾跌200點,收市時收窄至78點,主板成交948億多元。大跌市亦令部分優質股超跌,股價已跌至極吸引水平,以汽車股而言,長城汽車(2333)昨天尋底後倒升,可順勢收集博反彈。

長汽早前公佈8月份銷量下跌,觸發基金大幅降低目標價,令過去一個月來股價由5.17元急瀉至3.96元,累跌幅度達23%,已反映8月銷情急跌的影響。

根據公佈,8月份批發SUV銷售量跌19%至5.31萬部,連續第三個月按年下跌,集團整體汽車銷售於8月按年下跌13%至6.41萬部,首八個月銷售達全年預測66%,集團哈弗Haval品牌銷售疲弱,H2及H6批發銷售按年下跌47%及32%。

減價有利維持市佔率

長汽高端品牌WEY旗下型號VV7和VV5,8月份的銷量均疲弱,分別只有4,002台及4,622台,低於管理層的目標月均銷量1萬台和1.5萬台。此外,近期公佈將H6跑車型號減低16.8%至19.4%,而H6型號於9月及10月減價10.5%及11%。

長汽早前公佈截至今年6月30日6個月業績,總收入按年增長 18.0%至486.8 億元(人民幣,下同),毛利率按年上升0.9個百分點至20.8%,SG&A 費用率與去年同期相比基本持平約5.7%,淨利潤按年增長52.7%至37.0億元,符合業績預增公告。

瑞銀報告認為,股價已重估至2019年預測市賬率0.6倍,投資者在計入公司須提供更大零售折扣,以及欠缺未來增長動力。瑞銀相信公司短期面臨挑戰,並削減2018年至2020年盈利預測31%至33%,但相信策略調整後,公司可守住市佔率,邊際利潤亦有恢復可能。

瑞銀已將長汽目標價由原來11.8元(港元,下同)降至6.5元,維持「買入」評級,以反映估值吸引、公司穩定現金流及良好的復甦前景。

長汽昨天曾跌至4.08元,收報4.18元,升0.12元或2.96%,成交2.3億元。現價市盈率(PE)6.63倍,息率5.03厘,市賬率0.65倍,處於52周低位3.96元附近水平,而14天RSI跌至26,處於超賣水平。現價已反映銷售急跌將對盈利增長放緩的影響,估值吸引,不妨趁低收集,博反彈目標5元水平,跌穿4元止蝕。

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