韋君
港股進一步回升，恒指曾急升逾400點，不過在27,500受阻回順，收市仍升323點，收報27,407，成交增至963億多元。市場消化了中美貿易戰升級，吸引投資者博反彈入市，其中內險股的反彈力持續，近日先後推介的中國太保(2601)、平保(2318)均有不俗表現，相對落後的國壽(2628)，有短線追落後價值。
國壽自公佈中期業績時新業務價值差於預期後，股價備受壓力，加上大市急跌，令國壽遭遇的壓力較其同業的表現尤為差勁，在過去一個月內，股價由19.08元急跌至16.42元的52周新低，儘管這兩天反彈，仍處低位區，股價已反映業務遜色的影響。
截至今年6月30日，國壽上半年保費收入按年增長4.2%達3,605億元(人民幣，下同)，淨利潤按年增長34.2%至164億元。股市波動導致總投資收益下降，抵消了部分準備金折現率假設變化對利潤的提振。上半年新業務價值較預期低4%，按年下跌24%，主要因為新業務利潤率以及營業量低於預期，新業務價值的資本成本也由2017年上半年的8.3%和2017年度的7%，升至2018年上半年的12.7%。
加大長久期債券配置
此外，基金分紅下降與固定收益上升相互抵消，淨投資收益率平穩保持在4.64%。由於資本市場波動，總投資收益率按年下降0.92個百分點至3.70%。上半年，公司把握利率高點，加大長久期債券配置，當前固收類投資資產規模達2.2萬億，收益率達到4.8%以上（其中，新增部分收益率達5.26%），是公司未來投資收益的重要保障。權益類投資上半年跌幅小於市場。非標資產新增配置370億元，AAA級資產佔比超過95%。
國壽股價今年以來跑輸同業，主要是新業務價值令基金降低其目標價，不過在股價顯著下跌後，估值已重回短中線投資價值。
昨天國壽收報17.28元(港元，下同)，升0.22元或1.29%，成交6.44億元。現價預測市盈率(PE)12.18倍，息率2.83厘，市賬率(PB)1.27倍。以PB與同行相比，平保為2.49倍、太保1.57倍、太平(0966)1.55倍、新華保險(1336)1.47倍等，均顯示國壽現時估值為同業最低，具備追落後條件，不妨順勢跟進，上望19元水平，跌穿16.90元止蝕。