第一上海
安踏體育於九月十二日發佈公告，宣佈已連同私募股權基金FountainVest(方源資本)向芬蘭的體育用品公司AmerSports發出無約束力的初步意向，按照每股40歐元的價格以現金方式收購AmerSports的全部股份，交易對價約為46.6億歐元（約373億元人民幣）。
目前該收購仍面臨很多不確定因素，最終完成需要獲得AmerSports至少90%已發行股份的股東的同意。除了目前已確定參與此次收購的方源資本，不排除仍有更多私募股權基金參與的可能性。
截止2018年6月30日，安踏共持有淨現金90億元人民幣，負債比率為6%，我們認為公司擁有充足的現金和銀行信貸額度來完成此次收購，在二級市場進行融資的概率不大，參考市場信息，預計銀行貸款利率約為3%-4%。若此次收購計劃可以順利完成，將進一步擴充安踏旗下的品牌組合、提升安踏在國際體育用品市場的份額，進而擴大安踏整體規模。
Amer擁有眾多優質品牌
AmerSports是一家在納斯達克赫爾辛基交易所上市的國際體育用品公司，旗下擁有眾多運動細分市場的優質品牌，包括Salomon（登山），Arc』teryx（始祖鳥：高端戶外），Atomic（滑雪），Mavic（騎行），Suunto（潛水），Wilson（網球）andPrecor（健身）等等。
AmerSports2017財年共錄得銷售收入27億歐元（約216億元人民幣），淨利潤為0.93億歐元（約7億元人民幣）。
中國市場2017年貢獻的收入為1.2億歐元（約9.6億元人民幣，同比增長15%），雖然收入增速較快，但是僅佔總銷售收入的4.5%，我們相信未來有廣闊的發展空間，AmerSports在其2017年年報中提出中國市場的未來銷售目標為2億歐元（未考慮被安踏收購的情況），若此次收購順利完成，預計增長會進一步加速。
每股40歐元的收購價格較AmerSports9月10日的收盤價28.79歐元有39%的溢價，該價格基於安踏對AmerSports較為保守的運營預測以及參考同行業的平均估值而制定，該價格相當於AmerSports2017年每股收益50倍市盈率以及2018年彭博預測每股收益30倍市盈率。
若此次收購得以完成，根據彭博一致性預測，2019年AmerSports收入為30億歐元（約240億元人民幣），而我們預測安踏2019年的收益為242億元人民幣，故2019年安踏總收入將達到482億元人民幣。
淨利潤方面，彭博一致性預測認為AmerSports19年1.8億歐元（約為14.4億元人民幣），安踏按照51%的股份可獲得7.3億元淨利潤，加上我們預測的安踏2019年淨利潤44.5億元，安踏整體的歸母淨利潤將達到51.8億元（未考慮融資成本對利潤的負面影響）。
但同時也會帶來新的挑戰和不確定性，例如負債比率和融資成本預計大幅提升、對外匯匯率波動更為敏感等等，綜合來看，我們認為此次收購將利好安踏長遠的發展。 (節錄)