第一上海
2018年中期，中國電信(0728)運營收入為1,930億元(人民幣，下同)，同比增長4.7%；服務收入為1,776億元，同比增長7.0%，優於行業水平；公司經營性利潤為191億元，同比增長6.4%；歸屬母公司股東利潤為135億元，同比增長8.1%。2018年上半年，經營性利潤率為9.9%，較去年同期上漲了0.2個百分點；EBITDA為558億元，同比增長6.5%。
移動服務收入達到836億元，同比增長10.3%。其中手機上網收入同比增長26.5%。2018年上半年4G DOU為4,637MB，較去年同期增加235%。移動用戶達到2.82億戶，淨增3,166萬戶。移動用戶淨增數量為上年同期的兩倍以上，創歷史新高，我們相信公司2017年底推出的不限量套餐為公司拓展新用戶貢獻明顯。
移動服務市場份額由去年同期的16.8%提升至18.9%。其中，4G用戶達到2.17億戶，淨增3,527萬戶，4G用戶滲透率達到77%。2018年上半年手機用戶數量淨增數量佔三大運營商期內淨增總數的46.5%，去年同期的淨增數量佔比為39%。
對於4G用戶而言，2018年上半年淨增數量佔三大運營商期內淨增總數的38.8%；去年同期淨增數量佔比為24.5%。中電信移動服務用戶數的增長及市場份額的擴大有望抵消ARPU下降帶來的負面影響。
固網服務增長穩定
固定網絡服務收入達到940億元，同比增長4.2%。截至2018年中期，固網用戶數為1.4億，較去年年底數量增加了7.9%；光纖寬帶用戶數量為1.3億，較去年年底數量增加了7.6%；固定電話服務用戶數量為1.1億，較去年年底數量減少2.3%。2018年上半年固網服務ARPU值為47.2元，同比減少9.2%。寬帶業務全年目標淨增數量為1,000萬；截至2018年中期，公司已完成淨增用戶數量為700萬。
資本性開支維持下降趨勢
2018年上半年資本性支出為329億元，較去年同期下降15.5%。其中，4G網絡建設佔40.7%，寬帶及互聯網佔35%，基礎設施建設及其他佔12.1%。公司2017年全年的資本性開支為887億元，2018年資本性開支的預算為750億元，資本性開支保持下降趨勢。截至2018年中期，公司的4G基站數量為120萬個，上半年新增基站數量為3萬個左右，2018年全年基站新增目標是20萬個（2017年全年新增的基站數量是28萬個），目前公司4G基站覆蓋率約為78%，我們預期2018-2019年公司4G基站新增增速會持續放緩。
在5G時間表方面，2018年進行場外試驗，將按規劃在17個城市進行5G試驗；2019年進行試商用，2020年規模商用。隨着技術標準的逐步確立，5G進程開始加快，我們預期公司在2019年會逐漸加大針對5G建設的資本開支。 (節錄)