受隔夜美歐股市恐慌性下跌影響，昨日滬深兩市放量下跌，全天盤中基本無反彈。滬指盤中跌破2,638的「股災底」後，引發市場拋售，截至收盤滬指失守2,600點，收盤跌5.22%。深成指跌6.07%，創業板指跌6.3%，中證500和中證1000跌幅超過7%、尾盤略有拉回。昨日紅盤個股不到百家，跌停個股超千家，跌幅9%以上個股，超1,700家。慘淡如2015年市場的異常波動。
正如我們在周一市場異動點評所說，近期外圍不確定性增強，直接影響A股節後走勢。隨着美聯儲加息預期強化、美國對全球貿易多邊主義的破壞，中美貿易摩擦升級擔憂，導致全球資本市場避險情緒升溫。周三晚，歐洲股市、尤其美國三大股指更是危機式拋售，是拖累A股放量下跌、創新低的直接原因。
短期風險仍在海外，若美股不能止跌勢必影響全球風險偏好，避險情緒上升，A股市場也不能倖免。就短期而言，市場進入多殺多困局，部分融資盤減倉、港股通資金連續流出、特殊股東的強平等，製造了低位的下跌。對於廣大普通投資人而言，策略上的建議是，控制總體倉位，保持跟蹤，精選季報預披露優異的潛在品種儲備。
美股下跌趨勢形成非壞事
但從中長期來看，美股下跌趨勢形成對A股並不是壞事，中國經濟或迎來喘息的機會。美國新總統上台以來，通過減稅和升息兩招加大全球美元資金回流，擠佔新興市場蛋糕，隨着美元利率回到中性位置、美國債收益率上升、美股的頭部確立，進一步的強勢美元和加息進程將會打斷，人民幣匯率貶值壓力將有效緩解。對於A股，展望四季度，內地的對沖政策包括基建和刺激消費，適當的降息、刺激信貸都可能成為選項，疊加改革預期升溫等因素，將對市場產生積極影響。
我們需注意的是，中美調整有本質不同。美國處於上漲10年的高位，估值不低，且處於加息周期，美國的調整或許僅是開始。而A股整體估值已進入歷史低位，且從2015年6月調整以來，從調整時間和空間上看，本輪調整都較為充分，我們認為目前已經進入熊市尾端。
更為重要的是，A股所處的政策環境已發生根本變化，年內我們四次定向降準、財政政策更加積極，各項降稅減費及補短板，有望刺激實體經濟企穩。未來主要是通過時間消化、等待業績拐點的出現。從中長期看，對於目前點位的A股我們不應過度悲觀。