中國目前的處境棘手，除了受到增長放緩和負債攀升的問題困擾，亦與美國陷於持續的貿易糾紛。雖然面對明顯挑戰，但中國仍然提供吸引的投資機遇。內地股票市場失效及估值低企，均是值得樂觀的理由。中國A股市場蘊藏眾多機會，有不少企業具可觀投資價值，而且當中有部分仍未被外國投資者發掘。■普信亞洲機遇股票策略基金經理 Eric Moffett
中國經濟目前平均每年增長逾6%，對比全球仍處於穩健水平。然而，對多數內資股來說，最重要的並非全國國內生產總值（GDP）增長，而是家庭的GDP增長。
數據顯示，雖然經濟增長放緩，但家庭可支配收入在過去十年顯著上升。隨着收入增長，勞動階級家庭對一系列消費支出的可負擔能力亦有所改善，包括旅遊、保險、健康護理及醫療服務。
對中國投資者來說，中美貿易戰仍是最主要憂慮，而暫時有關情況改善的機會似乎不大。然而，去年淨出口只佔中國GDP總額約2%，這主要因為中國的「高附加值」商品總額出乎意料低企。值得注意的是，現時中國與其他新興國家的貿易往來遠超G3國家（歐洲、日本和美國）。因此，有別於15年前G3國家受到高度依賴的情況，今天美國的優勢已經減弱。這減輕了中國採取還擊措施的壓力。再者，中國政府亦有大量可動用的板斧，例如推出行業補貼及退稅措施，以降低關稅的影響。
債務水平尚未構成重大憂慮
在過去十年，非金融類企業債佔中國GDP比例由100%攀升至165%，但必須留意的是，中國利率在同期大幅走低。作為系統性風險主要指標的企業利息相對GDP比率目前處於7%，與十年前的水平相同。
隨着利率周期轉向，中國料將開始感受壓力，但與其他主要市場不同，短期內中國未有加息壓力。現階段亦沒有跡象顯示內地通脹升溫，而關稅應會產生通縮效應。這一切均意味目前的債務水平尚未足以構成重大憂慮。
雖然年初至今，中國股市表現遜於其他主要市場，但中國仍提供吸引的投資機會。目前MSCI全球指數市盈率接近20倍，遠高於中國A股的12倍。這代表中國市場的估值相當於危機時機水平，但其增長步伐卻依然高於全球大多數國家。
導致這種情況的部分原因在於中國市場富有深度。在這個受散戶驅動的市場，企業往往不會用英文發佈相關資訊，企業活動亦不設投資者路演，意味着外國投資者在中國的持股比重偏低，而這亦為投資者發現錯誤定價的機會提供了有利條件。
這是另一個不再適用於當代中國的錯誤概念。隨着工資上升，中國的競爭力有所下降，當地製造業亦已大量外移。隨着企業提高在人工智能等高科技領域的研發開支，中國在價值鏈上持續攀升。目前，中國的研發開支已升至經濟合作及發展組織成員國的水平，佔GDP的2%至2.5%。
中國在電子支付創新方面發展迅速，充分證明中國正沿價值鏈上移，發展步伐遠超美國等眾多主要市場。投資者可透過投資於這些服務供應商的網絡母公司，直接把握這一強大發展趨勢。