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降準非「大水漫灌」 旨在穩經濟保就業

2019-01-08

受到美股上周五大升、人行降準以及中美展開經貿磋商的利好消息帶動,香港和內地股市昨早齊造好,港股一度升逾400多點。針對經濟下行壓力增加,內地在新年伊始全面降準,並非「大水漫灌」,而是強化逆周期調控所必要的舉措,主要目標是解決好民企和中小微企融資難融資貴的問題,支持實體經濟發展,發揮穩經濟、保就業的效果,繼而帶動供給側改革、促進消費,為今年中國經濟平穩運行奠定基礎。

中美貿易戰前景未明,內地最新公佈的2018年12月官方製造業和非製造業PMI一降一升,其中製造業PMI更是跌破50的榮枯線至49.4,達到34個月新低點,顯示內外需的疲弱,讓中國製造業腹背受敵。有預示作用的經濟指標惡化,意味內地經濟下行壓力正在加大。

根據以往中外經驗,量化寬鬆、大手「放水」是刺激經濟、挽救危機的慣用手法。上周五人民銀行宣佈降準,淨釋放約8,000億元長期增量資金,市場上有分析解讀是「放水救經濟」,甚至認為實施多時的去槓桿政策將轉向。為免市場對降準誤判,人民銀行迅速澄清,此次降準仍屬於定向調控,並非「大水漫灌」,穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施,和春節前現金投放的節奏相適應,有利於銀行體系流動性總量保持合理充裕,同時也兼顧了內外均衡,有助於保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩定。

國務院總理李克強1月4日已表示,要加大宏觀政策逆周期調節的力度,進一步採取減稅降費措施,運用好全面降準、定向降準工具,支持民營企業和小微企業融資。去年11月,國家主席習近平在北京主持召開民營企業座談會時,提出六招幫助民營經濟解決發展中的困難,其中一招就是解決民企融資難融資貴問題。

目前受內外因素左右,內地經濟下行壓力持續增加,作為經濟成長支柱的民企、尤其是中小微企受到的衝擊首當其衝,而民企、中小微企在保持經濟活力、提供就業職位扮演重要角色。在當前形勢下,本次降準速度快、力度大,符合市場預期,充分表明決策層穩增長和逆周期調控的決心。

此次降準,預期可以有效增加民企、中小微企等實體經濟貸款資金來源,特別是紓緩元旦、春節期間市場的流動性緊張,有利於金融機構繼續加大對民企、中小微企的支持力度;另外置換中期借貸便利,每年更可直接降低銀行付息成本約200億元,有利於實體經濟降成本,支持實體經濟發展。

降準提振市場信心,對股市屬利好,但全面降準的初衷不是「大水漫灌」,就必須防止出現「大水漫灌」的效應,降準釋放的流動性,理想的投放處是產業結構和消費結構短板,就是以惠及民企、中小微企業和普通消費者為目標,加快中國經濟產業升級,穩步推進經濟增長由投資、出口帶動,轉為由內需帶動,減少對外部市場的依賴,提升中國經濟的穩健性。

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