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【證券分析】太地財務狀況健康利拓展

2019-05-16

凱基證券

太古地產(1972)日前公佈了第一季度營運數據,香港整體辦公樓的租用率為98%,旗下太古廣場、太古坊、港島東中心及太古坊一座的租金升幅分別為20%、13%及9%。

另外,太古廣場購物商場、太古城中心及東薈城名店倉的租用率均維持在100%,惟零售銷售額則錄得跌2.3%、1.3%及升0.5%。

公司與琣a(0012)收購的o魚涌濱海街舊樓項目最近向城規會申請將由住宅改作「辦公室,商店及服務行業及食肆」用途。項目的地盤面積約4.39萬方呎,以總樓面面積約65.8萬方呎,當中59.2萬方呎為辦公室,6.6萬方呎則為零售。

由於o魚涌為商業中心區以外的主要辦公室樞紐,加上集團亦於太古推有多個物業,料可產生協同效應,或較發展住宅項目更佳。

租金調整帶動未來收入

另外,由於中環區的租金較高,而且空置率低,加上中環灣仔繞道開通,令來往中環及北角的行車時間大為縮減,在企業繼續由核心商業區遷往非核心商業區下,公司受惠程度大。

另一方面,於今明兩年集團亦有約30%的辦公樓租約期滿,同時亦有近40%的零售租約期滿,均有望於續租時作出租金調整,帶動未來收入表現。

業績方面,公司去年物業投資收入為122.54億元,同比升7.7%,並佔整體收入的83.3%,而其整體辦公樓物業組合的租用率為99%,零售物業的出租率更為100%。期內股東應佔溢利減少15.6%至286.66億元,主要由於投資物業公平值收益減少23.6%所影響。

公司的財務狀況健康,於去年底,公司的現金及現金等價物為20.93億元,資本淨負債比率為10.6%,較2017年底的13.6%回落3%,繼續處於較低水平,為未來發展及併購提供更大基礎。

估值上,公司的預期市盈率為16.2倍,預期市賬率0.66倍,股息率為2.76%,建議投資者待調整至100天線約30.26元部署。

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