中美貿易摩擦，持續為市場帶來衝擊，甚至左右全球經濟下半年展望。目前，全球主要國家的央行貨幣政策多轉為寬鬆，藉此支持成長動能，其中，美國聯儲局（Fed）官員的談話放出不少「鴿聲」，更加強市場對其降息的預期。面對利率政策可能的轉向，以及對資產配置帶來的風險，「短年期高收益債」因有較佳的抗利率風險性，是此刻資金優選的避風港。 ■安聯投信
七月底美聯儲（Fed）降息幾乎已經箭在弦上，安聯投信於上周四(18日)邀請安聯環球投資執行副總裁暨投資組合經理人杜德尼（James Dudnick）解讀Fed利率決策、可能對市場帶來的影響，以及投資策略如何接招，杜德尼提醒，「利率風險」、「信用風險」與「流動性風險」是此刻擁抱收益應好好控管的三大風險，每一個風險都應該清楚建立對應的策略。
Fed最新公佈的《褐皮書》顯示，儘管美國企業持續憂心貿易戰，但企業仍認為美國經濟將持續成長；不少企業密切關注貿易協商的進展，但也對未來感到樂觀。從企業的目光出發，消費者支出仍維持強勁，但業主也持續抱怨人力短缺。此外，物價上漲壓力較前次報告期間緩和；值得注意的是，市場預期在二周後的政策會議中Fed 可望降息，這份報告並未改變這項展望。
股市趨保守 債市獲青睞
由於不確定性壟罩市場，不少投資者對於波動較大的股市情緒轉為保守。根據EPFR統計，全球股市今年上半年（統計至7月3日）已淨流出275.99億美元，反觀投資級債、高收益債及新興市場債等三大主要債種，今年流入超過1,700億美元，相較於股市，債市明顯受到資金青睞。
杜德尼指出，首先，在利率風險方面，隨着債券的存續期越長，受到因利率改變帶來的衝擊也越大。從最具指標性的避險資產「美國10年期公債」來看，其雖有低波動、信用評等高的優勢，卻在長期持有的期間極容易受到利率改變的衝擊，且其可帶來的息收機會也往往不如投資人期待。
其次，從信用角度來看，若債券的信用評等越低，違約風險也越高。然而進一步審視各券種，除了評等較高的投資級債、公債之外，許多信評在B、BB級以上的高收益債如果能仔細挑選，仍可壓低違約風險。此外，許多優質企業雖然沒有被評等，但因體質穩健及信用記錄良好，所發行之債券在信用風險方面應無虞。
最後，在流動性風險部分，杜德尼表示，全球市場中，美國大型企業所發行的債券在次級市場仍為投資人所看好，也較無流通性低的問題，故若鎖定在市場上受到青睞的美國企業債券，流動性風險便可得到有效控管。(摘錄)