趙耀庭 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師
今年到目前為止，投資者的注意力主要集中在美國聯儲局三次減息。在寬鬆貨幣政策的支持下，美國的風險資產回報率飆升，而鑑於對全球經濟衰退的憂慮和地緣政治的不確定性，大多數固定收益產品的收益率則顯著下跌。現在我們知道之前只是擔憂錯配，而中美之間亦可能即將達成「小規模」的貿易協議。
聯儲局表示目前將暫停減息，筆者預期直到2021年也不會有任何減息行動。現在市場的焦點都落在人民銀行的政策上。隨着中國經濟持續放緩，北京最近進一步放寬貨幣政策，包括近日下調中期借貸便利(MLF)和7天期逆回購操作利率，以及在11月15日通過中期借貸便利注入2,000億元人民幣，均證明了這一點。
通脹憂慮仍在
人民銀行在第三季度的貨幣政策報告中指出「經濟增長下行壓力一直在增加」，而儘管人民銀行越來越擔心消費物價指數通脹預期上升，但它仍需要「加大其逆周期調整」。
筆者認為通脹憂慮是人民銀行最關心的議題，也是我們沒有看到更積極寬鬆政策的原因。通脹應在2020年第一季度和第二季度見頂，通脹率將由於食品成本和更大財政赤字而上升至5%左右。
除了放寬貨幣政策，筆者預計北京將推出更多財政刺激措施，包括增加地方政府的特殊債券，以促進基礎設施投資的增長。
展望未來，我們應該看到更多財政刺激措施，而不是貨幣刺激措施。對於投資者而言，這是一個正面的信號，顯示北京正在採取先發制人的措施，以貨幣和財政政策來應對經濟下行的挑戰。
中國國家統計局最近將2018年名義本地生產總值上調了1.9萬億元人民幣。這是一項十分重要的舉措，因為此修訂可以使北京將增長目標定在6.0%以下，同時仍然兌現它在2020年使實際本地生產總值從2010年翻一倍的承諾。我們預計2020年中國本地生產總值增長將低於並非常接近6.0%。
筆者認為北京很快會宣佈將2020年本地生產總值目標調整為約6.0%。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。