[2001-04-27] 日圓弱勢恐拖累港經濟

　中國銀行研究報告指出，日圓弱勢拖慢亞洲經濟復甦，對香港影響不容忽視。

　最新一期《中銀經濟月刊》指出，日圓弱勢已成，且將繼續下探，但貶值的幅度將受到各種限制。從基本因素看，應不會低於140；但若新政府政策不當，則極有可能跌穿140兌一美元。

亞洲經濟復甦將被拖慢 引發金融市場再現危機

　中銀認為，日圓貶值將打擊亞洲各國經濟。一方面，日圓貶值意味著日本購買力下降，對亞洲產品的需求減少，另方面日圓貶值將進一步削弱亞洲各國的競爭力，減少出口總量並影響經濟。日圓貶值也加劇亞洲金融市場的不穩定性。在日圓貶值壓力下，原已疲弱不堪的亞洲貨幣更大幅下挫。在多個亞洲國家美元外債沉重下，貨幣貶值勢必加重償債負擔，並可能引起信貸問題影響銀行體系。

　由於香港小型開放經濟的特點，以及固定匯率的原因，香港可能受到的影響不容忽視。首先，對香港出口貿易相當不利。其次，在聯繫匯率制下，港元不能貶值，在港元幣值相對高估又會使港元資產面臨下調壓力，股市可能再受衝擊而穩定樓市的難度也會增大。在這種情況下，通縮即使不惡化，也不能獲得預期的改善。

　第三，亞洲經濟轉弱亦不利於吸引資金進入亞洲及香港市場。

中國出口增長將難持續 對人民幣匯率構成壓力

　不過，文章提到在周邊貨幣匯率不穩，存在風險情況下，港元若能保持強勢平穩，則不排除港元資產在個別時候成為資金避難所，吸收部分外資。

　另外，中銀指出，日圓貶值將對中國出口及人民幣匯率產生間接影響。

　中銀表示，去年中國對日出口佔總出口的比重增至30％。因此日本進口需求減弱和日圓貶值對中國出口的直接影響會較以往更明顯。若對日本出口難升，加上美國進口需求同時大幅下降，中國出口貿易增長將難以為繼。如果日圓貶值幅度加大，也會對人民幣匯率構成一定壓力。

　雖然現行匯率制度、經濟高速增長、外儲充裕及入世效應帶動引進外資增加有助維持人民幣匯率大體穩定，但經常帳收入減少，以及中國入世後人民幣匯率波動的調控目標開始漸趨放寬，人民幣匯率的波動很可能擴大，而且排除在地區貨幣普遍貶值下面對較大的市場壓力。

　中銀認為，日圓貶值對亞洲的影響程度，將視日圓貶值幅度而定。在一定範圍內，貶值幅度越大，負面影響也越大。而如果貶值超過承受能力，則難保不會嚴重打擊亞洲經濟和金融，引起局部不穩定。因此，亞洲各國應該密切關注，防止日圓因政策性因素而過度下滑，避免被無辜殃及。

須防日圓出現過度下滑 帶來負面影響不容忽視

　日本政府近日剛剛進行大換馬，由於市場相當懷疑新任財務大臣鹽川正十郎的能力及經驗，有關的任命亦反映了小泉新政府在財經方面的限制，特別是缺乏自民黨最大派的強力支持，因而日圓在短暫回升後，近日又再表現疲軟。