[2002-01-07] 中國經濟．國有股減持討論：促監管機制變革

　國有股減持方案從推出、叫停到全社會徵集意見，直接引發了中國證券市場「入世」後決策體系與股權結構加快佈局：「入世」後最快五年證券市場將以全流通形式與世界接軌；而中國證券市場缺乏透明性的決策運作機制亦因之在「入世」前發生徹底變革。

本報記者　彭凱雷

　中國「入世」第一年——蛇年股市真可謂金蛇狂舞，滬市衝破去年歷史高點六月的二二四五點，卻又跌入幾近崩盤的十月的一五一四點，伴隨而來的是一件件牽動人心的事件和一場場唇槍舌劍的論爭，而在這其中，對「入世」後中國證券市場五年乃至更長一段時期影響最為深遠的恐怕莫過今年年中浮出水面的國有股減持事件。

決策機制入世前變革

　在內地滬深股市，國有股減持一直是市場敏感話題，有人將其比為「懸在股市上空之達摩克利斯劍」。本報記者在長期跟進採訪國有股減持進程中對這一比喻亦體會頗深，從去年國慶節前本報獨家披露國有股減持戰略方案詳情，到今年提前一周曝光國有股減持方案叫停等，有關國有股減持的最新動向每番都在滬深股市掀起狂瀾。

　國有股減持方案於今年年中浮出水面不是出於偶然，中國「入世」在即，國有股、法人股的歷史使命已經終結，其流通問題已提上議事日程。但使人意想不到的是，六月方案中「以市場價減持」成為眾矢之的，於十月被叫停，直接導致中國證券市場全流通進程重新佈局。

監管層及市場達成雙贏

　國有股減持方案終在十月被叫停，緊接著中國證監會向社會公佈徵集方案。這個結局看似股市與管理層雙輸，實則不然。經歷此番政策糾偏，監管層與市場在政策機制上達成了雙贏。原先，涉及股市的政策決策過程對於股民而言屬「內部機密」，現今，一種集思廣益之民主決策的氛圍已然形成，重大決策出台前都將廣泛聽取業內的意見與建議。

　中國金融監管當局權威人士對其意義做了精闢分析。這位人士表示，有關國有股減持的討論本身已然超過了減持自身的意義。這一討論將成為很重要的歷史事件，因為，在這個過程中，公開研討了許多困擾中國資本市場的重要問題，使監管政策有了糾錯可能。

　這位人士表示，在這一背景下，具體實施哪一個方案已經不重要了。因為數千種方案，很難實現所有股民都滿意的「多贏」局面。而機制改善才是最重要的，就是由單一決策變成公共選擇，為以後的決策提供範例。