[2002-07-17] 金融動態：高價發股藏禍根

．沈實永．

　國內股市高市盈率高投機的現象存在已久，而其不穩定則是在IPO時候就埋下。國內盛行的高溢價發行新股，對流通股投資者有失公允，使證券市場失血嚴重。由於我國上市公司股本結構的特殊性，不流通的國有股及法人股佔50%以上的比例。在發行前，其每股淨資產值一般在1至3元之間，而以往在證券市場公開發行股票時，公眾股的發行價格平均在5元以上，有的甚至高達30多元。再因同股、同權、同利原則，高價發行股票後使得國有股、法人股等的每股淨資產值大幅提升，卻使公眾股的權益大幅被攤薄，兩者之間的差距越大，公眾股權益被攤薄就越嚴重，對公眾股東是不公平的。

　股市是全流通的，能保持平均市盈率一般在20倍左右，具備市場化發行新股條件，而我國股市結構特殊，流通股只佔1/3左右，去年導致二級市場股價嚴重被扭曲，流通股票的平均市盈率曾達到60倍高風險區域，投機氣氛濃厚是不爭的事實，事實上，高溢價發行新股有損整個證券市場的利益。一般散戶逢新股必炒這樣的高投機做法可謂是迫不得已了。