[2002-09-12] 中國企業進軍美國金融市場的機遇

■張芡　北美投資管理有限公司董事長、總經理

　由於「九•一一」事件及上市公司財務醜聞影響，美國股市已跌至低谷，許多公司股價已遠低於市值，這是中國企業進入美國股票市場上市融資的適當時機，其方式包括發行原始股；買殼、借殼上市；股權交換（兼併）等……

國際金融市場的主要活動區域是美國的證券市場，其一直以來是國際投資者的主要活動範圍，由於比其他的資本市場具有更大吸引力，美國的股市交易量始終佔全球股市的一半以上。還在亞洲金融風暴，全球股市熊氣彌漫之際，一批中國企業已勇敢地跨越大洋，在美國股票市場成功上市，並且獲得了前所未有的籌資效益。回顧中國企業股票在美國上市的多年歷史，其中有成功的喜悅；也有挫折的傷感。那麼中國企業怎樣才能在「適當的時間」，用「適當的方法」，把握「適當的時機」，事半功倍，融入世界資本金融市場，走向資本運作，擴大產品的全球市場佔有率？

美國股市已跌至低谷

　近年來，由於美國經濟受到「九•一一」事件的影響，以及安然能源公司、環球通訊網公司、世界通訊公司的一連串的公司財務醜聞，使股票投資人對投資股市缺乏信心，紛紛拋售他們的資產，目前美國股市已跌落到一九九七年以來的低谷，股票總市值已經跌掉二兆四千億元，幾乎佔全美國國民生產總值（GDP）的四分之一。華爾街股市道瓊斯工業指數由原來的一一七○○點跌至四年來最低的七五三二點；納斯達克綜合指數則由原來的五千多點跌到一一九二點；另外，收羅所有上市公司的魏爾夏全場指數(Wilshire Total Market Index)幾乎已跌到四年來最低點，總市值降至十兆四千億元，比去年年底減少二兆四千億元，若由二○○○年三月二十四日高峰算，迄今總市值已經跌掉近七兆元。經濟評議會發表的八月份消費者信心指數從七月的九七點四降為九三點五，這是去年十月以來的最低點。因此也造成了美元的比率在世界貨幣中延續下跌。

美上市公司尋找出路

　兩年來的股災令科技類股和網絡類股變得慘不忍睹，股價在幾十美元跌到一美元上下的股票數百家。而納斯達克規定：股價連續在三個月內低於一美元的公司將被摘牌。上市公司紛紛尋找出路，企業要生存更要發展。翻開報紙和雜誌經常看到公司合併的消息，大到美國在線和時代華納，小到名不見經傳的公司。美國貿易委員會剛剛有條件地批准了菲利普石油公司Phillips Petroleum Co.和Conoco Inc.石油公司的兼併案，兩家公司合併後，將成為全球第三大石油公司。由於此消息的公布，當天菲利普石油公司和Conoco Inc.的股票分別上揚了百分之二點二三和百分之三點○一。由網絡媒體雙棲巨子美國在線和時代華納（Aol Time Warner Inc.）與委內瑞拉公司Cisneros Group及巴西企業Banco Itau SA共同投資建立的拉美第三大網絡服務公司Aol Latin America Inc.在八月三十日受到納斯達克的警告，因今年迄今為止股價狂瀉百分之九十二，其目前的市值跌為二四○○萬美元，可能被納斯達克從小型市場摘牌。根據納斯達克股市規定，小型股上市企業市值至少保持在三五○○萬美元，但是其目前的市值僅為二四○○萬美元。

　回顧美國股票市場的歷史，曾經也有類似的情形發生。當時紐約很有名的一家戈爾得蔓和沙齊斯貿易公司的股票，以每股一二四美元的價格上市，其後漲至二二二點五美元。但在一九三二年暮春，跌到了一點七五美元；當時美元的首富，華盛頓連鎖商店的老板薩姆•華頓的財產縮水百分之三十一，損失高達二十一億美元；邁阿密市一個從百萬富翁淪為負債千萬的中年男子亞瑟•凱恩，開槍打死、打傷了美林證券公司的副總經理和經紀人之後，對準自己的腦袋扣動扳機……

　當時誰又能想到，其後股市重創歷史新高！一九九九年三月廿九日道瓊斯工業指數升至一一七○○多點；二○○○年三月十日納斯達克綜合指數升至五○四八多點。

中國企業可兼併美上市公司

　二○○二年的美國公司，聯邦市值下降到現金儲備水平規模的公司數目再創歷史紀錄。如果想要買一家擁有一億美元現金儲備的公司，現在支付七千五百萬美元就足矣。

　為了在競爭之中立於不敗之地，美國的上市公司除了相互之間的兼併之外，已開始放眼全球，尋找合作伙伴，增加新的業務，不斷製造利好消息。

　那麼中國的公司為什麼不抓住機遇，把膽子放大一點，到美國去兼併上市公司！

　不難發現美國許多公司的股價已遠遠低於其市值。從辯證的角度來說，凡是有不利的一面，就會帶來有利的一面。這也就是說，這正是中國公司兼併美國上市公司的最好時機、進軍美國金融市場的最好時機。

　中國公司欲進入美國股票市場上市融資有幾種方式：發行原始股（IPO)；買殼、借殼上市；股權交換（兼併）。目前在美國發行原始股時機欠佳，而買殼上市和股權交換，兼併美國上市企業是最佳時機。

　部分有條件的中國公司，應抓準機遇通過買殼上市和股權交換的形式，兼併美國上市企業，到美國金融市場上市融資。這不僅能促進中國企業經營的國際化，使中國企業從國際金融市場上籌措企業發展資金，而且還將促進中國企業財務的國際標準化和經營管理的現代化，推動公司建立完善的經營管理機制，從而全面提升中國企業的競爭力，並通過市場運作優化資源配置，培養有國際影響力的跨國公司。