[2002-09-30] 社保基金大規模進入市場 放大圖片
內地法律的日趨完善，有利市民的投資活動，圖為深圳證券交易所。
自2001年12月13日《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》頒行後，社保基金入市就成為市場焦點。國際金融市場上，社保基金作為資本市場中最重要的機構投資者，對市場的發展起凓至關重要的促進作用；另一方面，資本市場給社保基金提供了保值增值的運作機制。
日前，全國社保基金理事會有關人士公開表示，理事會正在選擇優秀的基金管理公司，讓社保基金更大規模地進入股票市場。據悉，內地社保基金規模已達到795.26億元，可以入市的規模有300億元左右，內地十大基金管理公司有資格分食。
採取委託理財管理方式
據了解，社保增量資金可能採取委託理財的方式，受託理財可能涉及幾個方面的問題：受託人報酬的提取，根據國外慣例，此報酬可以不受現有基金管理費率的限制，引入激勵受託人、與業績挂鉤的浮動報酬制。
受託理財業務與現有基金管理業務的管理費率有較大差距，需要在制度上防止內部利益輸送，或實行防火牆制度。從國外情況來看，一般管理公募基金的基金公司不會同時管理私募基金。
委託人與受託人主要糾紛可能發生在受託人未能完全遵照委託人的要求進行操作，而且受託人資產出現了較大損失。但對賠償責任的認定，管理部門還沒有制定專門的規章，《基金法》草案中，亦未涉及該項業務。一些基金公司早就凓手此方面的準備工作，具體規章發佈之後，基金公司委託理財業務將立即展開。
管理公司資本高於5000萬
基金管理公司首先要經過中國證監會有關部門的初審，然後由專門的委員會選擇，選擇基金管理公司的標準是2001年12月發佈《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》。
該《辦法》對申請辦理社保基金投資管理業務的機構條件主要有：一是在中國註冊，經中國證監會批准具有基金管理業務資格的基金管理公司及國務院規定的其他專業性投資管理機構。二是基金管理公司實收資本不少於5000萬元人民幣，在任何時候都維持不少於5000萬元人民幣的淨資產，其他專業性投資管理機構需具備的最低資本規模另行規定。三是具有兩年以上的在中國境內從事證券投資管理業務的經驗，且管理審慎，信譽較高。具有規範的國際運作經驗的機構，其經營時間可不受此款的限制。四是最近3年沒有重大的違規行為。
在現有的基金管理公司中，運營兩年以上的有南方、國泰、華夏、鵬華、富國、嘉實、華安、博時、長盛和大成10家。
投資活動必依法進行
勞動與社會保障部社會保險研究所所長何平日前在公開場合表示，《社會保險法》草案已經制定完成，並已轉交國務院法制局。這一草案對社會保險基金的管理、運營和風險防範都作出了原則性規定。
在談到社保基金投資問題時，他認為，目前內地可用於投資的各類社保資金約有2000多億元，現有的金融環境和狹窄的投資渠道，嚴重制約了社保基金的投資活動。
勞動與社會保障部副部長王東進則說，社保基金關乎群眾利益，是老百姓的「保命錢」，因此有關部門對於基金進入相對風險較大的股市持慎重態度；出於分散投資的考慮，會有一定比例的社保基金進入股市，不過入市的資金比例和總量都會有所限制，對投資機構的選擇也會相對嚴格。 本報記者 陳豪
開放式基金成銷售主力
迄今為止，內地已成立9家開放式基金，還有5家正在發行之中。根據發行和運行的現狀來看，開放式基金逐漸成熟，呈現以下三大新特點:一是開放式基金的發行開始朝小規模的國際化主流趨勢邁進；二是或成今後一段時期內開放式基金銷售的主力；三是基金贖回壓力分化明顯。
發行規模逐漸縮小
開放式基金出現逐漸縮小的變化，與基金的託管銀行和代銷銀行的支援和實力有一定的關係。當開放式基金的託管銀行或者代銷銀行實力雄厚時，其所募集規模也比較大；反之所募集規模相對較小。因此，當託管銀行和代銷銀行的資源耗盡時，開放式基金的銷售就成為問題，其首次募集的規模也就順理成章地逐漸減少。
從華安創新基金到長盛成長價值，9家開放式基金首次募集資金326.09億元，平均募集資金量為36.23億元，首次募集資金最多的是華安創新基金，募集資金最少的則是最近推出的融通新藍籌。開放式基金的發行出現熱-冷-熱-逐漸變冷的過程。換言之，在經過一輪冷熱迴圈之後，開放式基金的發行開始朝小規模的國際化主流趨勢邁進。
平均認購數額減少
根據已發行的開放式基金認購資料，在長盛成長價值成立之前，開放式基金的機構銷售不盡人意，購買開放式基金的機構投資者越來越少，或者說，平均每家機構投資者認購開放式基金的數額越來越少，而個體投資者則顯著增加。據統計，除長盛成長價值外，其他8家開放式基金平均每戶認購基金數額為7.1萬元，其中華安創新基金平均每戶認購數額最多為10.96萬元，鵬華行業成長基金平均每戶認購最少為3.59萬元。整體而言，平均每戶認購的數額呈現中間小兩頭大的特徵。
這表明，開放式基金雖然沒有擺脫以機構為銷售物件的思路，但非機構認購在增加。在今後的基金發行過程中，發行機構可能逐漸擺脫銀行就是認購機構的怪圈，基金作為真正意義上的廣大投資者的理財專家面貌出現，開放式基金可以進一步擴大規模和發行範圍。
贖回壓力分化明顯
開放式基金的第三個特點就是基金贖回的壓力分化明顯。根據半年度報告，華安創新基金申購款為4.16億元，贖回款為9.08億元，基金申購-贖回之間的淨差為-4.92億元；南方穩健成長基金申購款5.94億元，贖回款為7.63，基金申購-贖回之間的淨差為-1.69億元；華夏成長基金申購款6.75億元，贖回款為4.16億元，基金申購-贖回之間的淨差為2.59億元。
這與基金的管理水平和管理業績有最為直接的關係。在上半年的行情中，華夏成長、南方穩健成長和華安的管理業績差別很大，其中華夏成長基金淨值增長率最大為10.03%，遠遠高於同期滬深綜指的5.90%水平；南方穩健成長基金淨值增長率為7.50%，也高於滬深綜指1.6個百分點；華安創新基金淨值增長率為6.01%，僅僅是略強於滬深大盤走勢。業績的明顯差別反映在基金贖回和申購上面，顯然是業績好的申購數量多，贖回壓力輕，業績不佳的申購數量就相對較少，贖回壓力則較大。這種分化充分體現了開放式基金的設計原理：強者越強，弱者越弱，並最終淘汰落後的基金管理公司。 特約記者 王尚宗
港致力推動基金教育
香港投資基金公會新任主席司徒蓮玉9月履新，上任後將會致力投資者教育工作，即使基金業滲透率增長速度樂觀，但與美國的52%相比，仍有一段距離，故公會仍會繼續舉辦更多教育活動，從而提高市民對基金的興趣，並進一步推動互惠基金的投資情況。
她說：「上任後的首項工作是推動投資基金的教育活動。」基金公會將於9月至明年4月在M-Channel、有線電視及亞洲電視播出，有關投資者教育短片，該短片已經於今年5月及6月於亞洲電視播出。
第四個對沖基金零售市場
另外，她並說，基金公會在考慮到今年第四季將會推出首批對沖基金，但現時市民對對沖基金的認識尚淺，已編輯了對沖基金詞彙及其他相關的教育資料，協助投資者在投資前，有充足的準備才作出投資決定。
基金公會執行董事黃王慈明則補充，現時對沖基金零售化只得3個金融市場可以進行，香港將會是第四個對沖基金的可供零售化的市場，可見香港基金市場是達至世界級的，較其他市場的接受度高。
談及本港基金業發展，司徒蓮玉稱，本港基金業仍有增長動力，現時滲透率僅為10%，未來仍會不斷增長。不過，於過去2年成為基金銷售之冠的保本及保證基金，銷售已見放緩，料未來債券基金及股票基金會再受投資者注目。
黃王慈明則補充，97年以前，樓市及股市的資訊流通極為方便及快捷，存在外求誘因，更在這方面賺大錢，故都將所有資金投放在這兩個範疇。不過，經過金融風暴後，股市及樓市相繼下滑，資產蒸發，投資者亦因而郤步。保本及保證基金亦於這個時期推出，給予投資者在保住資金的同時，亦可參與市場投資。
強積金投入 基金潛力大
她相信，本港投資基金業已經起動，料5年至6年後基金業的發展及投資者成熟的程度，會有更顯著的進步。未來經濟情況進一步好轉，強積金資產進一步的流入，投入基金市場的資金將會更多，市場發展的潛力將會更大。
她舉例，美國基金業成功的因素，便是401(k)退休金投入市場，令市民明白基金這類型投資產品，亦會有更多人考慮投資，令美國基金業能發展到現時52%的滲透率。
至於本港應否考慮設立中央基金結算，黃王慈明表示，實施中央基金結算對基金業的發展有一定利好的影響。不過，香港的情況則未必適合推行中央基金結算。因為，本港不少證監會認為投資基金，都是離岸註冊，受到別國法規監管，若要統一在港處理結算，將會出現結構性的問題。
她並說，現時本港基金業還缺乏一套統一的基金業詞彙，即使英文的詞彙亦非統一，最基本的要求亦未能達到。 本報記者 何麗琪
司徒蓮玉簡歷
司徒蓮玉於1989年加入霸菱資產管理(亞洲)有限公司，現為該公司的機構及零售業務部主管，負責客戶服務、香港及地區業務發展，專門負責機構客戶的客戶經理，並定期參與香港投資管理小組的每月會議。
在此之前，她是互惠基金部主管，負責發展公司的分銷業務，包括與香港及區內主要分銷商建立策略性聯盟。
在加入霸菱資產管理之前，她先後於East Asia Warburg及新加坡Morgan Grenfell(Asia)Ltd. 工作。
基金收取服務費兩地有別
中國證監會發布《證券投資基金銷售活動管理暫行規定》，包括禁止惡意壓低服務收費的行為。業內人士認為，該規定旨在規範投資基金，尤其是開放式基金的宣傳和銷售活動，並阻止基金管理公司之間價格戰的逐步升級。
市場開放，緊接便是業內的競爭，基金數目越多所引發競爭加劇。業內人士稱，不少內地的基金管理公司爭相下調認購和贖回費用，例如博時基金管理公司(Boshi Fund Management)亦計劃，若其開放式基金的淨資產價值低於一定水平，公司將暫停收取管理費，該基金目前處於初步認購階段。
故此，中國證監會還擔心基金管理公司的銷售宣傳可能誤導投資者購買基金。然而，根據該暫行辦法，凡惡意壓低服務收費被認定是不正當行為，基金管理公司不得強迫投資者購買其基金。基金公司還必須在其招募說明書上清楚說明給於中間人的佣金以及投資風險﹐並保證宣傳材料準確無誤。
香港投資基金公會執行董事黃王慈明表示，對內地監管部門實施暫行辦法，以防止基金業界打價格戰，保護投資者利益，不便提出任何意見。然而，她認為，香港監管部門未有對基金業實施任何類似規定。事實上，是否收取服務費，或是收取的幅度如何，由市場自行調節會較為恰當。若市場可以接受的話，即使再高的收費市場亦可以接受。 本報記者 何麗琪
|
