[2003-01-17] 任志剛：投資組合理想

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任志剛強調，國金二期並非金融投資項目。

　金管局總裁任志剛於昨日的「觀點」中指出，儘管投資環境困難，外匯基金在2002年仍然錄得不俗的回報。雖然大多數私營部門的投資基金在2002年都蒙受損失，但大部分人卻預期外匯基金的表現會不一樣。部分人的要求更高，他們預期外匯基金的表現會勝過只將基金全數被動地投資於長期美國國庫券所取得的回報；他們這種期望在某程度上並不公平，因為忽略了外匯基金須維持高流動性，以及要按市價計算投資的價值。

忽略高流動性不公平

　任志剛稱，政府預期外匯基金的表現能達到財政儲備的預算回報，並希望外匯基金能夠更進一步，可減輕預算赤字。財政司司長作為外匯基金的管理人，則預期外匯基金的表現至少會達到外匯基金諮詢委員會所定的基準資產組合所取得的回報（即基準回報率）。

　任志剛認為，無論大家抱著甚麼期望，金管局的投資部門在2002年都已一一達到。

　外匯基金沒有蒙受任何虧損，其未扣除支出（主要是借入款項的利息支出）的投資收入達到470億港元，投資回報率為5.1%。這明顯是比香港目前的負通脹率高，因此能保障及大為提高香港儲備的購買力。此外，與長期美國國庫券的利息回報比較，外匯基金的表現也毫不遜色。

外匯基金中儲備3017億

　根據政府的財政預算，經常帳目有126億港元的投資收入，非經常帳目則有11億港元的投資收入，即財政儲備合共有138億港元的回報。儘管年內財政儲備減少的速度比預期快，可用作投資的本金亦相應降低，但財政儲備在2002年的實際回報仍高於預期，約為157億港元。

　截至2002年底，存放於外匯基金的財政儲備已下降至3017億港元，而且有可能繼續減少。對金管局作為投資經理來說，最重要的是外匯基金再次取得比財政司司長在諮詢外匯基金諮詢委員會後釐定的基準回報率更佳的表現，而且高出達120基點。

債券組合持續表現理想

　與2001年一樣，2002年我們在債券組合方面表現理想。來自債券的利息收入及投資收益（按市價計值）達543億港元。外匯基金的貨幣組合亦有理想表現，歐元與日圓分別升值18%及10%，令外匯基金取得273億港元的匯兌收益。然而，由於香港及境外的股票市場表現令人失望，外匯基金在股票投資方面繼續錄得虧損（已包括股息在內），達到346億港元。上述3個數字互相抵銷後，便得出上文所述外匯基金在2002年的投資收入470億港元。

　任志剛指出，外匯基金還要支付利息及其他開支，例如外匯基金約有1229億港元的已發行外匯基金債券及票據，外匯基金要為這些債券及票據支付市場利息。雖然發行外匯基金票據及債券涉及成本，但卻是值得的，因為有利本港貨幣及市場發展。

　此外，這些債券能提供長達10年的長期利率參考指標，對發展本港債務市場非常重要。經扣除上述支出及其他開支，以及財政儲備的投資回報後，外匯基金在2002年錄得淨「盈餘」247億港元。因此，外匯基金的累計盈餘由2001年底的3026億港元增加至2002年底的3273億港元。