[2003-06-23] 港股下半年將闖萬一

　【本報訊】（記者 唐浩）港股攀升至10000點水平後，後市走向如何，從資金的走向分析，雖然短期內恆指可能因獲利盤而見調整，但下半年仍有機會挑戰11000點大關。

基金經理看好亞洲增長

　美林於六月首兩周對全球管理5600億美元基金的200多位基金經理投資意向調查顯示，基金經理相信亞洲地區今年經濟增長可望逾5%，超過美國最佳的3%的預期水平，同時亞洲地區上市公司的市盈率平均在數倍至十多倍，大大低於美國上市公司20至30倍的水平。

現持亞股現金比率仍高

　基金經理投資亞洲股票現金比率從5月份的6.2%降至現時約3.5%，顯示他們仍有餘力繼續投資吸納亞洲股票，一般情況下，基金的現金水平可以低至2%的水平。

　訊匯證券董事總經理沈振盈則相信，港股在基本因素欠佳，失業率高企下，下半年唯一上升的動力，只能來自資金流向。最主要原因就是美元見底上揚，促使資金流入美元資產區，帶動美股、港股上升。

資金流向續為升市動力

　他稱，資金流向的威力，從97年金融風暴可見一斑，去年6月港股從12000點開始回落，亦是配合美元之跌勢、資金流出美元資產所致。

　股市另一項重大資金來源，預計將出自債市。

　現時市場普遍預期美國下周會減息0.25至0.5厘，令聯邦利率再創出自上世紀50年代至今的歷史新低。至於聯儲局視作利率指標的美國銀行同業隔夜拆息亦已刷新41年來的低位，僅為1.25厘。

　有鑑於此，證券界相信債市短期內仍會吸引不少投資者吸納。

資金將從債市大舉流出

　不過，嘉信理財認為，債券價格見頂已為時不遠，資金從債市大舉流出的情況年內可期。

　嘉信表示，從美國國庫券長短債孳息比較，可以看出，30年長債的孳息較3個月的短期債券高出3.32%。這兩類債券的差額通常約為3%，這一現象是因為美國政府近年減少發行長債，促使投資者追捧年期較長的債券，並壓抑了短債的孳息。但同時亦顯示債券價格離頂不遠。

　然而，經濟活動增長重新對資本有需求時，短債息率會迅速上揚，並縮窄與長債間的差距，顯示資金大舉逸出債市。

　雖然美伊戰事及伊拉克重建計劃涉及龐大費用，加上美國政府耗資高達3500億美元的刺激經濟減稅方案，可能會擴闊財赤，推高較長期國庫券的孳息，但是隨著經濟增長、企業盈利與收益向好，短期國庫券的孳息上升速度將比年期較長者為快。這將促使資金更快地從債市中流出，而最大的受益者將是股市。