[2004-02-06] 亞洲央行減持美元美債避險

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　【本報訊】據亞洲華爾街日報5日報道：作為美國有價證券的最大並最重要投資者之一的亞洲各國和各地區央行，正在另覓途徑去運用手上的大量美元－－此舉勢必令美國更難在為其龐大財赤集資的同時，長期保持利率低企。

韓國計劃明年將其1,550億美元外匯儲備中的100至200億移交私人基金經理管理，用來投資於可獲優良回報的領域。台灣欲以約2,000億美元儲備協助當地公司購買機械或向外國持有人購買知識產權。泰國將運用70億美元儲備為政府機關和國家企業償還外債。

美或加息吸引債券買家

　亞洲央行不準備一夜間將手頭上估計近10,000億美元的美國政府債券拋售精光。但即使他們只將手上部分美元轉移，亦減慢購買美國國庫券的步伐，結果全球市場都會受影響，而以美國最明顯。美國經濟依賴從亞洲流入的資金，而世界其他地區則依賴美國經濟。如果亞洲對美國政府債券需求大跌，美國政府或要加息吸引買家。加息會壓抑消費者開支，拖慢美國經濟和相關連的全球經濟。

外國支撐美債市五分一

　從亞洲流進美國國庫的資金和其他政府支撐的債券，例如由抵押買家美國聯邦國民按揭協會發行的按揭債券為美國金融制度提供重大支持。按揭債券亦幫助為預算赤字集資，並使利率保持低位刺激經濟。

　美國政府外債佔總國債的比率由1965年的不足4.7%增至去年的37.3%。外國央行持有逾8,000億美元的國庫券，即美國政府手上每5元即有1元屬於外國央行所有。

　紐約瑞士聯合銀行策略師瑞安說，對於美國債市，外國買家最重要，甚至是最大的動力。

　亞洲各大央行正面臨難題。但他們大多都想減輕美元危機並轉移儲備以改善回報，他們或需減少手上所持美元而同時又投鼠忌器－－不敢嚇怕美國債市或貨幣市場，因為那會增加美元下滑動力，結果會打擊亞洲政府減慢其本國貨幣兌美元升勢的目標，令他們的出口變得昂貴，威脅亞洲勞動市場。

　亞洲央行在97金融危機時為捍衛本國貨幣損失數百億美元，自此他們盡可能將美元儲起。隨著出口賺取美元，他們手上的美元迅速增多，他們便越想以本國貨幣購入美元來推高美元價格。單在2003年，亞洲央行所持外匯儲備即增加三分一至1萬9千億美元。

亞洲97後美元儲備大增

　整頓手上的美元不僅可減少受美元貶值的影響，還可透過將金錢投資於升值貨幣贏取更佳回報。貨幣專家相信，如果部份亞洲央行沒有偶爾購入美元阻礙跌勢，美元兌亞洲貨幣或會跌得更低。

　同時，評論家說，亞洲囤積美元已經上船。國際貨幣基金組織前首席經濟師羅戈夫去年尾說：「未雨綢繆是需要，但積存1兆儲備更像建造挪亞方舟」。

　持有這些貨幣越益昂貴。當銀行在外匯市場以本國貨幣購入美元，他們是發行債券，所以當地貨幣不會沖積金融制度和引致通脹；投資者用當地貨幣購買債券，將它撤離貨幣流通。但央行要為這些債券付息，利率通常高過從美國國庫所獲回報。

　亞洲發展銀行在12月份報告中警告：「繼續囤積大量外國儲備的機會率成本極高」。該行總結說：「以新角度管理儲備和外匯政策對區內國家或有好處」。

中國已減持 韓動作最大

　作為美國國庫券最大持有者的日本和中國只採取暫時性措施。

　上周，被問到日本因美元下跌而損失部分儲備時，日本財長谷垣禎一對國會委員會表示會考慮對國家儲備實行多元化政策。

　部分數據顯示去年尾中國外匯儲備中的美國國庫券百分比減低了。中國計劃運用約850億美元的美國國庫券來改造國有銀行的資本結構。

　韓國的計劃最為野心勃勃，對美元影響亦最大。明年漢城會將1,570億元儲備中的100至200億元移交外國資產管理公司。韓國財政部國際金融局總裁說：「韓國需要更有效地投資外幣資源」。

　當局很快會宣佈動用儲備幫助當地公司購買機械和海外知識產權的計劃詳情。

　各項計劃將令美元重投國際經濟，還未清楚會否對美元造成負面影響。

　泰國的想法是運用央行的剩餘美元，令政府其他部分保持不受危險的美元債項影響。