[2004-03-04] 證券透視：大新估值仍屬合理

時富資料研究　唐焱

　大新金融(330)公布2003年業績，純利上升16.5%至9.93億元，每股盈利4.02元，建議派末期息0.81元，連同已派中期息0.52元，全年派息1.33元。業績與研究部及市場預期基本相若。

　淨利息收入跌7.8%，由16.87億元跌至18.29億元，主要由於貸款萎縮及淨息差收窄，淨息差由去年同期的4.74厘降至3.05厘。

　息差收窄的原因是較高收益的消費類貸款減少，以及短債佔比率上升。

　其他收入升3.9%至6.65億元，主要由於財富管理方面的佣金收入上升，以及保險貢獻增加所致。經營支出方面大幅下調9.9%至7.94億元，成本對收益比率因而由35.7%改善至33.7%。

　呆壞帳撥備5.35億元，較去年同期下跌24.1%，主要由於個人銀行業務。信用卡撇帳率2003年全年平均為9.3%，與業內水平相若。總貸款下跌0.8%至291億元，貸存比率57.3%，較去年同期的62.6%為低，主要由於存款增加。資產質素輕微轉好，不良貸款比率由1.67%微降至1.55%。

資產質素輕微轉好

　大新核心業務輕微下跌，由其撥備前盈利下跌1.9%可見一斑，不過，其撥備大幅減少令純利轉跌為升。展望未來，預期2004年純利可有6.5%的增長，14.2倍的預期市盈率、2.0倍的股價對帳面值屬合理，持有建議不變。