[2004-03-12] 通脹將重燃趁低吸黃金基金

　較早前美國聯儲局主席格林斯潘暗示息口不能長期處於低水平，這使市場推測美國息口或提早回升，過去兩年升幅甚巨的外幣借勢回落，歐元兌美元在1.29以上水平滑落至1.21水平以下，黃金亦曾跌穿400美元。

　黃金在過去數年由250美元水平穩步上揚，在03年升勢加劇，最高升至430美元水平，現時回落至400美元左右是一個合理的調整。不過近日歐洲央行同意未來五年每年售金限額由400公噸調高至500公噸，或令金價短期有壓力。有經驗的投資者都記得，80至90年代黃金價格持續下跌，其中一個原因是央行出售黃金，直至華盛頓協定限制黃金銷量至每年400噸後，金價才能回穩。所以央行對黃金的取向對金價有十分重要的啟示。

亞太區增貨幣供應抑升值

　雖然央行調高沽金限額，但是東驥認為金價在本年仍值得看好的。美國為對抗通縮及刺激經濟，所以推行「再膨脹」政策，當中包括推低利率、增加貨幣供應、減稅及讓美元貶值。亞太區很多國家的經濟都依靠對美國的出口，若美元弱，它們也會增加本身貨幣供應，防止貨幣兌美元升值，影響出口。而歐元過去兩年兌美元升值不少，歐洲很多財金官員已表達不滿，要求歐央行減息以阻止歐元升勢。

金價低於400美元入市良機

　可以看見，各國也為了鼓勵出口及經濟增長，採取寬鬆貨幣政策，這情況會誘使通脹這頭沉睡多年的猛獸重臨，由於黃金並非如貨幣般可不斷印製，通脹的出現對黃金市場有利。此外，雖然黃金為沒有利息的資產，但現時利息低企，持有黃金的利息成本不高。供應方面亦對黃金市場有正面支持。因缺乏勘察開支，新礦井取代舊礦井的數目減少，預期會導致開採的供應逐漸下降。

　在70年代金價上升，所以投資理念是應把資產的5%或以上轉為黃金。在八九十年代投資者卻認為「黃金變爛銅」，對黃金興趣不大。但在21世紀，東驥認為投資組合內一定要有黃金，除因為看好金價外，黃金也可作為分散風險的工具，令投資組合的整體波幅減少。在400美元以下是可吸納的水平。

　讀者若想投資黃金，除買入現貨外，亦可考慮美林世界黃金基金，此基金主要投資金礦股，所以走勢會隨著金價而波動。由2001年至今受惠黃金價格上升，基金升幅達318%。但投資者須留意基金的波幅率達36.2%，屬較高風險投資，所以雖看好黃金，也不應投放太多資金在單一隻基金上。