[2004-03-17] 證券分析：中國消防目標價看0.7元

京華山一證券研究部

　中國消防(8201)將於3月19日公布2003年度業績。受非典型肺炎所打擊，集團2003年度上半年業績略受影響。在2002年7月撤銷跨省銷售的限制下，中國消防面對更激烈的競爭，令邊際利潤率受壓，預期集團2003年度盈利將下降2.9%至1.222億元人民幣。

　中國消防2004年度市盈率7.8倍，其平均歷史市盈率為5.4倍。然而，由於該股上升潛力巨大，我們相信以現金流折現法計算該股較為合理。基於我們預測之現金流，如以平均資本成本率12.5%計算，得出該股目前現金流折現值為0.88港元。此外，預測公司終極增長率2%，相等於企業價值/除息、稅項、折舊及攤銷前盈利2.5倍。以現金流折現值折讓20%計算，目標價0.70港元。建議買入。