[2004-03-26] 證券分析：黛麗斯估值未充分反映

京華山一研究部

　黛麗斯國際(333)乃Vanity Fair、Bestform、Sara Lee及Maidenform等胸圍原件製造商。公司2004年度上半年98%的銷售來自原件製造業務，2%來自品牌業務。公司在中國、泰國及菲律賓三地均有生產設施。

　黛麗斯2005年度市盈率7.4倍，較成衣製造商平均9倍市盈率折讓18%。在2004年度上半年取得數名國際級客戶及持續增加產量後，黛麗斯的市盈率僅為0.49倍，而同業則為0.8倍，我們認為黛麗斯的估值應與業界看齊。以2005年度9倍市盈率計算，我們給予黛麗斯的合理價為1.44港元，較現價有21%上升空間。因此，我們首次推介建議為買入。