[2004-05-14] 股市縱橫：恆發進退皆宜可收集

．韋　君．

　美股道指隔晚表現可謂峰迴路轉，在早市急挫167點後，竟倒升25點完場。儘管美股趨穩，但亞太區主要股市，受到原油期貨升破40美元心理關口的不利因素困擾，就冇咁好彩了，其中韓國股市單日便跌去3.3%，至於日股亦唔見328點。受到鄰近亞股表現欠佳的拖累，恆指曾低見11354.3(跌173.88)，收市報11396.94，跌131.24或1.1%，成交減至113.51億元。

期指尾市扯高利反彈

　雖然恆指再跌131點，但在現貨收市後，5月期指尾段再度扯高，收市僅跌13點，更由周一大低水116點，轉為炒高水3點。基於大市較高位已挫逾2600點，超賣頗為嚴重，在期指轉高水，以及港股於近日低位的11331水平再獲承接，因此市況於短期再現反彈行情的機會也不妨睇高一線。

　近期恆指自高位回落幅度達18%，反觀恆基發展(097)由今年高位的10.50元滑落至昨日收市價的8.95元，幅度為14.76%，其表現明顯跑贏大市。恆發現持有115萬方呎的投資物業組合，其中47%為商場物業，去年有關物業平均出租率保持於94%水平，提供租金超過3億元。受惠於本地零售業的復甦，預計恆發旗下的租金收入將可保持穩增的勢頭。此外，恆發全資持有香港麗東酒店及九龍麗東酒店，也間接持有43.69%權益的美麗華酒店(071)，去年上述酒店均錄得逾9成的入住，在內地個人遊客持續來港的帶動下，預計酒店房租具不俗的上升空間，也有助提升盈利表現。

　恆發現持有36.72%的煤氣(003)股權，並繼續成為恆發的主要盈利來源，03年煤氣佔恆發盈利70%以上水平。由於今年至06年，煤氣將有西灣河項目及馬頭角廠房重建項目的盈利入帳，預計恆發來自煤氣的盈利比重也將提高。基於煤氣今年自高位僅回落11%，恆發的跌勢無疑較大，值博率也較高。綜合而言，恆發業務組合具進可攻退可守的特性，其股價昨日逆市尚能微升報收，也顯見現水平支持力漸現。可考慮在現水平作收集，中線目標為52周高位的10.5元。