[2004-05-14] 基金投資：抗通脹債券基金具吸引

．鄭耀明．

　債券在個人投資組合中，一向被視為扮演避免資產跌價的避險部位，建立多元化的投資亦是投資組合中重要的收益來源之一，基金市場策略員指出，債券亦是投資組合中不可偏廢的必要配置。

　核心策略外的多元化投資則可用來提高資產的附加價值。選擇被低估的單一債券是一個方式，另外，如購買較長期間的債券，或將現金投資於部分孳息相對較高的短期債券。而實質利率的穩定和通貨膨脹的可能性，使得實質回報債券成為政府債券的極佳替代品。

以實質利率為政策目標

　美國的抗通脹債券價值由於是以實質利率為政策目標，將會維持實質利率在平穩狀態，於是，假使聯儲局預期的在未來3至4年間能夠使經濟持續增長，抗通脹債券將會因通脹保護的緣故而出現需求，因此抗通脹債券亦是一個值得參考的核心佈局。市場全球景氣復甦的態勢明確，在市場資金動能充沛下，債市的表現並未因而遜色。

　美國第一季經濟增長或會快於最初預期，再度助燃人們對美國聯邦儲備理事會可能會提早在今年夏季加息的疑慮，不太尋常的是五年期國庫券多數時間下跌比率超過10年期國庫券，交易商將此趨勢歸因於財政部考慮發行更多抗通脹債券以取代較長期債券。

　全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司首席投資主管比爾葛洛斯(Bill Gross)表示，聯儲局應該把利率調升到2.5%，而且調升的速度要快。他又指出，由於抗通脹債券通常與通脹指數(如英國零售物價指數、美國消費者物價指數)、美國標普500股價指數等為基準，具有對抗利率走揚的特性；建議投資者拋售美債，轉而購買抗通脹債券與地方政府債券，以迴避通脹上升風險，通脹升溫損及固定收入支付價格。 （二之一）