[2004-05-19] 金局20天25度挺港匯 四百億游資流出

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　【本報訊】(記者　黃幗兒、李鴻彥)資金自上月底開始持續流出港元資產，金管局昨日再於市場上接港元沽盤。經濟分析員普遍認為，由於銀行體系內的結餘為游資，並非投資實質生產市場的資金，故資金從銀行體系結餘中流走，對香港經濟的實質影響不大。不過，從過往經驗所見，現時所流走的資金不會於短期內回流。

　金管局繼前日香港交易時段兩度入市後，於前晚及昨日再合共三度入市，於市場接下22.62億港元沽盤，令明日銀行體系結餘進一步降至366.27億元。此為金管局於20天以來第25度入市，合共接下180.72億港元沽盤。而據電子傳媒報道，年初至今，已有逾400億港元資金流出本港。

　匯豐、花旗、星展及東亞四大銀行的經濟分析師均指出，銀行體系內的資金為游資，它們多是投資金融市場，當資金流走時的最大影響是令股市下跌，影響市民的消費信心。不過，由於有關游資共非投資香港的實質生產投資，故資金流走亦不會影響香港的實質經濟情況。

資金「損手」短期難回流

　市場上的共識是當香港股市好轉時，資金將會回流香港。不過，花旗銀行財資部高級經濟師羅念祖接受本報訪問時指出，當投資者於投資市場「損手」後，短期內資金不會回流香港。

　羅念祖舉例指出，93年香港股市大旺，單是在93年一年內股市已上升1倍，但當年香港面對美國加息壓力，更適逢中國內地當時推出宏觀經濟調控，令港股於94年的整整一年內持續下跌，跌幅約三成，直至95年股市才重拾升軌。93年、94年的情況與近日的資金流出股市的情況相似，他指出，「雖然歷史不會完全重演，但證明一般情況下，機構投資者於某個市場『損手』後，不會輕易於短時間內將資金回流」。

美息高於港息流出自然

　至於未來資金流出港元資產的情況，羅念祖認為，現時美息仍然高於港息，以三個月市場同業拆息為例，美息為1.258厘，港息則只有0.619厘，所以資金流出是很自然的事。不過，當資金繼續流出令港息上升，拉近港美兩地息口距離時，資金流出港元的速度將放緩，相信銀行體系結餘最終亦會維持在數億元的水平。

資金流走助減經濟過熱

　匯豐銀行大中華區首席經濟師梁兆基亦強調，雖然近期有大量資金流出港股，但相信對香港經濟影響不大，因為香港經濟基調仍然良好。他表示，資金並非由實際經濟體系流出，只屬於游資，相反部分資金流走反而有助減低香港經濟過熱的風險。

　至於中央實施調控措施，梁兆基重申，宏觀調控對香港經濟影響不大，故維持今年經濟增長6.5%及香港下半年將走出通縮的預測。

　他又預期，美國加息幅度溫和，加上現時利率低企及企業負債水平偏低，因此即使在未來12個月加息1%至2%，對本港經濟影響不大。惟他強調，近期市場對加息的反應過敏。