[2004-05-20] 證券透視：兗煤需求強勁具吸引
時富資料研究 唐 焱
兗州煤業(1171)稱中央政府的宏觀調控及出口配額，對其影響輕微，預期2004年業績較首季為佳。公司預期在未來三年，煤的供不應求情況將持續，主要由於電力及工業方面的需求強勁。事實上，今個夏天電力不足將趨嚴重。
現時共有四項措施對公司有輕微影響，包括：1.退稅率由13%減至11%；2.出口配額由9300萬噸減至8000萬噸，由於公司的出口價格為行內最高，所以影響有限；3.四條鐵路恢復收鐵路建設費每噸公里3.3分人民幣，惟公司並不使用這些鐵路，所以沒有影響；4.由5月1日開始，七個碼頭收取碼頭建設費每噸12.5元人民幣，公司使用其中三個，所以正逐步轉移至不收該項費用之碼頭。
展望2004年國內外煤炭需求將進一步增加，煤炭價格將維持在較高水平。事實上，澳洲煤價較年初上升45%至每噸57.8美元。
煤炭價格維持較高水平
2004年，公司的產銷目標為4142萬噸，較2003年上升5.1%。內地已簽訂合同煤為1192萬噸，較2003年上升10.4%，而簽訂意向書的內地煤銷售量為1750萬噸，較2003年上升21.0%。出口方面，公司2004年目標為1200萬噸，較2003年的實際銷售1360萬噸，下降12.0%。目前，公司正與海外買家商討價格及銷量。公司與日本買家已確定出口價格，較去年大幅上升，惟尚未簽訂合約，暫時亦無詳情。
持續上升的煤價將改善其邊際利潤及盈利。展望未來，內地對煤的需求仍然強勁，將會是其盈利增長主要動力。而有機會的收購，亦將進一步擴大盈利基礎。近日的調整，令現價市盈率降至8.6倍，相當吸引。調高評級，由吸納至買入。
|
