[2004-05-27] 紅籌國企：國壽漸入佳境可跟進

張怡

　內地宏觀調控、國際原油價格高企等不明朗因素，在本周過去兩個交易日，雖然對中資股仍然構成一定程度的影響，不過股份對有關因素的「敏感度」則見減低，如此無疑是市場信心漸恢復的表現。值得一提的是，中海集運(2866)於周二展開路演前，已獲得和黃(013)、恆地(012)及周大福等本地巨企承諾大手認購，中資新股認購熱潮似有再度升溫跡象，而隨著內地大型國企陸續來港上市，相信投資氣氛亦有望進一步得到改善。

　緊隨中海集運來港招股的內地第二大保險集團平安保險，已鐵定下月25日掛牌，集資額預計為15億美元(約117億港元)。由於平保壽險業務貢獻九成稅前盈利，與已在本港上市的國壽(2628)頗為類似，投資者「貨比貨」也十分自然。論規模，平保03年在中國保險市場的市佔率約為17.3%，國壽則有41.8%，這方面後者無疑大好多。值得注意的是，呢次平保未能如國壽般，由母公司承擔99年以前之高息保證保單，難免會影響未來數年的盈利增長。國壽並無這方面的憂慮，也可令吸引力增加。當然單憑表面去評價一家企業的前景，似欠公允，但平保下月底前可以順利來港掛牌，起碼可對國壽帶來協同效應。

　國壽近日最低曾見過3.8元，周二以4.375元報收，彈跳力僅屬普遍，但則予人漸入佳境的感覺。此股現價較高位的7.05元，回落幅度仍達38%，在值博率依然不俗下，不妨繼續跟進，博反彈目標仍為5元水平，止蝕位則上移至4.1元。

投資策略

紅籌及國企股走勢：中資股投資情緒已見改善，短期反彈之勢料可持續。

中國人壽：受惠平保上市帶來的協同效應，離高位仍有大把水位，亦具值博。

　目標價：5元　止蝕位：4.1元