[2004-07-15] 紅籌國企：兗煤擴產能利好可低吸

張怡

　國企指數昨日午後曾因大市跌勢轉急，一度低見4134.41，但收市前跌勢又告收窄，報4170.54，跌39.39，跌幅為0.9%，個股更出現逆市向好的走勢。

　兗州煤業(1171)昨日股價頗見硬淨，在守穩近日8.5元低位支持後，收市報8.7元，升0.15元。兗煤已於日前完成配股，連同額外部分共發行2.04億H股，籌集的款項淨額估計達16.5億元。兗煤透過配股，以及動用手頭現金30億，加上銀行貸款，主要用作收購山東和陝西煤礦，以及一個甲醇廠，料3個項目總投資額達34億元至50億元，投資額多少最終取決於持股權的比重而定。

　雖然兗煤這次發行的股份均屬新股，要到下周三(14日)才有貨到手，但仍然獲得市場的良好反應，主要是睇好其新購項目的盈利前景。兗煤新購的2個煤礦，有關項目將於明年第四季投產，屆時將可提供盈利貢獻，年產能亦額外增加1160萬噸，及至08年全面投產，產能將進一步提升至2800萬噸。值得一提的是，上述2個煤礦的煤炭總儲量為15億噸，相當於現有煤炭儲量18億噸的8成，將可為未來盈利提供動力。至於投資甲醇項目，雖非本業，但因市場未來幾年需求均十分強勁，兗煤審度時勢作出開源決定，也不失為可取之道。

　基於現時內地電力、鋼鐵、化工及建築等行業對煤炭需求旺盛，兗煤力擴產能中長線均屬有利，集團表明維持35%的派息率，也屬有利。可考慮在現水平收集，上望目標為高位的9.85元，止蝕位則放在8.3元。

投資策略

紅籌及國企股走勢：受困於市場投資氣氛審慎，預計中資股短期仍難有太大突破。

兗州煤業：新收購項目中長線均有利盈利表現，也對股價構成支持。

目標價：9.85元　止蝕位：8.3元