[2004-07-15] 證券透視：萬威新產品回報率可觀

亨達國際金融集團 譚思晉

　萬威國際(0167)截至2004年3月的年度純利2.5億元，上升64%，高於研究部所預測的2.4億元，也較首三季的57%增長為高。

　共推出236件新產品，營業額上升14%，至27.5億元。ODM/OEM銷售額下跌1%，比重降至49%；Oregon Scientific品牌產品上升36%，比重增至51%。該品牌過去五年的銷售累計平均增長率為48%。

毛利率上升至40%

　毛利率上升6個點子，至40%，當中來自：品牌產品的較高毛利率佔1個點子、品牌產品比重提高佔2個點子、ODM/OEM的毛利率改善佔3個點子。經營溢利率由8.8%提升至12.3%。由於與供應商有長期良好關係，且具議價能力，利潤率並無受壓。該公司亦購入大量材料，以應付材料價格可能上漲的壓力。然而，由於推廣Oregon Scientific品牌的開支上升，純利率只由6.4%提升至9.1%。首季已推出38款新產品，訂單方面則較去年同期增超過20%。LCD產品應用更趨多元化，公司也會逐步開拓不同應用範疇。下一個方向是自身經營Oregon Scientific品牌專賣店。一方面避過連鎖零售商的議價壓力，另一方面可增強對銷售渠道的控制，並透過零售店建立品牌形象。

　股東資金回報率由過往的略高於10%水平改善至今年的20.8%，反映開展品牌產品的效率，認為該數字尚有提升的空間。預測2005年度純利3.4億元，增長36%。預測市盈率11.5倍，對有業績支持及競爭策略的工業股，仍是較低水平。萬威的Oregon Scientific產品才進入收成期，維持「買入、優於大市」評級。