[2004-07-30] 大摩：內地下半年加息難免

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　謝國忠稱，上半年宏調措施可保持延續性。（陳悅 攝）

　【本報訊】(記者　陳悅)摩根士丹利亞洲董事總經理兼亞太區經濟師謝國忠認為，內地上半年的宏觀調控措施可保持延續性，下半年不宜使用過多行政手段以加強宏調力度，而鑒於內外部市場因素，有必要在利率政策上有所調整，未來加息在所難免。他表示，預期宏調能否促成「軟著陸」要視乎屆時經濟環境變化，現時討論並不合適，不過他維持對中國全年GDP增長7.8%的預期。

　謝國忠分析稱，內地宏調措施主要影響信貸控制、供電及能源緊缺及土地供應減少等方面，有關宏調措施可保持延續性作用，不必加大行政手段干預力度。

中國日需石油300萬桶

　他進一步分析，國際油價屢創新高對以製造業主導的中國經濟影響較大，因為現時中國對石油需求量很大，每日需300萬桶，油價每升1美元，便會刺激通脹壓力。但他指出，近期油價飆升主要受到俄羅斯尤科斯石油公司的停產風波所致，但原油生產能力仍存在，相信有關問題近期解決後，油價將會回落，並預料明年國際油價有機會回落至每桶25至30美元這一合理區間。

已擺脫通縮加息壓力現

　謝國忠指，中國現時已擺脫通縮，開始步入正常通脹周期，並出現加息壓力，因為按經濟原理，以現時內地短期存款利息只有1%，未來利率上升空間應考慮通脹幅度。另外，美國已踏入加息周期，預計全年有三次加息舉措，必然帶動資金外流及外匯儲備減少，中國為維持現有水平，在利率政策上作出調整在所難免。他稱內地未來加息幅度不可預測，下半年尋找加息合適機會就行。

　此外，他表示，近期有關QDII傳言都未能正面反映市場意見，事因內地A股一直疲弱，對QDII實施構成最大阻力，並對QDII短期內推行難感樂觀。

對港經濟前景保持審慎

　謝國忠又稱，雖然本港通縮持續改善，但只是受到原材料價格上升，而非由薪金上升及消費增加所帶動。上半年經濟增長步伐加快，亦只基於去年同期沙士影響基數較低，以及受惠於個人遊，但利好因素只屬一次性，不能支持本港經濟持續高速增長，所以他對本港經濟前景保持審慎。

　對於廉署搜查多間傳媒機構，被指打擊新聞自由，謝國忠則稱，事件並無影響基金經理對本港投資環境的看法。另外，他認為近期台海局勢緊張，亦為兩岸三地下半年經濟帶來困擾因素。