[2004-07-30] 開放式保證基金夠靈活

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　在科網股泡沫爆破後，保證基金在香港大行其道。主要原因是銀行利率低企，而股市又不斷下調，資金缺乏出路，這使很多市民，特別是平日較少投資的，買入保證基金，希望爭取較佳的回報。不過踏入03年，股市大幅回升，所以保證基金受到冷落。但是近期經濟環境十分不明朗，使到投資者的視線又重回保證基金。

　相信很多讀者也注意到保證基金的好處，但也需要留意它的缺點。一般的保證基金都會有一個保證水平及年期，保證水平可以是100%、105%或107%不等，而年期則可以是3年至5年，視乎有關產品而定，意思就是若客戶持有該基金至到期日，他便只少可以享有保證的利潤，如果保證水平是105%，扣除本金後，客戶便賺了5%。由於到期時基金必須能夠給予客戶保證利潤，故通常此類基金投資大都傾向保守，回報未必可以大幅超出預期而為投資者帶來額外驚喜。再加上這些基金有規定的投資年期，客戶必須持有基金至到期日，回報才可以獲得最低保證，若中途贖回，回報不但未能獲得保證，而且還有機會被扣除贖回費，得不償失。

　不過最近法興資產管理推出了新的保證基金，名為靈活保證基金。它的運作與過往的保證基金有所不同。

　此基金投資於反映標準普爾500走勢的衍生工具，所以回報與標準普爾500指數的表現掛鉤。此基金設有保證價值機制，保證的價格是上一年度最後交易日基金價格的90%，所以每年保證價格也不同。

　比方說，投資者在2004年最後交易日以10元買入此基金，投資者在2005年的保證價格為9元(10元乘以90%)，即使在05年基金價格跌至8元，投資者仍可以9元贖回。不過若投資者在05年沒有以9元贖回的話，在06年的保證價格會變成8.1元(9元乘以90%)。倘若基金價格在05年的最後交易日升至20元時，06年的保證價格就提升至18元，利用此機制基金便可於升市時鎖住利潤了。此外亦有設置5美元的最低保證價格，如基金價格年年下跌，跌至最低保證額時，基金會自行終止，即使市場出現大跌，投資者可獲付每單位5元的雙重保障。

　投資方面，傳統保證基金的參與率一般為30%、50%及最高100%不等。所謂「參與率」，是指基金藉投資於衍生工具的表現而爭取回報的比率。

無贖回費 每天可交易

　如果大市上升，而參與率只有50%的話，回報便有所限制了。而法興靈活保證基金之槓桿參與率最高可達150%，於升市時表現便有機會優於大市。

　在認購及買賣方面，傳統保證基金大都屬於封閉式，即如前文所述須於到期日才可贖回，投資者如果提早贖回，便要繳交續回費，而中途贖回亦得不到保證回報，故如果該基金年期為4年，客戶的資金會被鎖死4年之久。而法興這次推出的基金則屬於開放式，即沒有到期日，沒有贖回費，投資者可自由進出，就算於認購期過後仍可參與。基金亦提供每天買賣交易，方便客戶靈活投資，而傳統保證基金則通常會限制每月或每星期只提供一次交易，靈活性不足。

　東驥認為此基金比以往傳統的保證基金有所突破，為保守投資者帶來新的選擇。傳統的保證基金可向客戶保證最終的回報，當然是它們的優點，不過隨著加息周期來臨，傳統的保證基金在到期日、續回費和保證水平等方面均有太多限制，保本有餘而靈活不足。此基金則正正改善了這些缺點，適合為資金尋找穩健回報的投資者。

東驥基金管理部