[2004-08-13] 美數據飄忽 投資宜審慎

柏斯理財集團

　上星期五美國勞工部公布了7月份的非農業職位增長（Non Farm Payroll)，報告顯示月內的職位增長為3.2萬，遠遜市場預期的23萬，令投資者懷疑全球經濟火車頭的美國復甦步伐及經濟增長亦大打折扣，環球股市應聲下跌。現時「沒有職位增長的經濟復甦（Jobless Recovery)」一詞常掛在經濟分析員口邊，而傳統智慧認為復甦定能帶來職位上升似乎仍未出現，這難免令投資者預測後市尚未清晰，使他們的投資策略搖擺不定，因此作為一個理性的投資者是有必要從經濟數據中找尋方向。

　從美國的製造業及服務業來看，經濟復甦步伐相當理想，甚至有過熱跡象。7月份供應經理協會的製造業指數（ISM Manufacturing）高達62，這個是自1973年來最長時間保持60水平以上，而該指數超過60代表行業活動相當蓬勃；而與服務業有關的非製造業指數有64.8，這指數同樣是連續7個月高過60，可見生產業務的確正在高速前進，勢頭是一時無兩。然而，就業方面則顯得陰晴不定，近期職位增長預測屢次落空，難免令人估計今年的加息步伐會放緩。

　內部消費佔美國本土經濟活動的70％，而就業情況與消費者的情緒有直接的關係。這點我們可以從每次的消費者信心指數中得知，若受訪者對就業前景感到不樂觀時，這指數定必應聲回落，所以當就業市場未能全面造好，經濟復甦之說還是鏡花水月。

萬事俱備　只欠東風

　首次失業申領（Initial Jobless Claims)意指申請失業救濟金的人數，人數越多就業情況自然越壞。這個數字往往會因季節性因素而波動甚大，所以分析人員會傾向以四周移動平均線作為參考，並以40萬人次為分水嶺，低過40萬可視為企業無意削減人手，失業情況不會進一步惡化。另外，平均每周工作小時（Average Weekly Hours)都可以用作推敲未來的勞動市場情況。僱主在增加或減少僱員人數前，他們會先調整僱員的工作時間去配合生產需要，因此此數據會比就業增長或減少走前，如果時間增長的話，表示企業有機會增聘人手，就業人口會上升；但若工作時間縮短，前景就偏向暗淡。

　自去年第四季開始，失業申領人數已處於分水嶺之下，顯示企業為了削減成本的裁員潮應該已告一段落，從失業率由6％回順至5.5％中可以察覺失業人口已受到控制。平均每周工作小時及有關就業的分類指數都已離開谷底或呈現正面發展局面，但力度似未足夠，與製造業及服務業的步伐亦未見一致，因此若情況未得改善，每次的就業報告都會為市場帶來波動，歐洲及日本等國家股市難免受到牽連。美國現況可以說是「萬事俱備，只欠東風」，當就業職位這個「東風」吹至時，投資市場便趨向明朗。因此投資者要早著先機，細心分析有助洞悉前景，作決定時便有理可依。