[2004-09-16] 證券分析：錦興估值低可認購

時富資料研究

　錦興國際控股(2307)為一間大型針織布及染布製造商，以中國為生產基地，集團每年總生產量為1億7590萬磅。主要產品為：1)基本系列：便服布料，2)功能系列：防水、防污及通爽的布料，及3)時尚系列：柔軟及高級之布料。

　為了應付需求增加，集團擴展其生產量而投資1億港元(約佔集資所得款項49%)，投資5000萬港元於新的電力及蒸汽供應機械(約佔集資所得款項25%)。因此，其負債比率由去年尾78%上升至本年四月尾之95%。管理層指出經過上市集資後，其負債比率可望下調至低於30%。

　受惠於05年美國對紡織及貿易配額取消：由於預期大型美國零售商於配額取消後對中國廉價產品需求增加，集團因而受惠。以該股最高定價而言，該股之04年未來市盈率為8.2倍。與同類股份比較，如福田實業(04年未來市盈率為15倍)及冠華國際(05年未來市盈率為8倍)，該股之估值具競爭力。再者，考慮到集團因生產力增加而較高之盈利增長潛力，我們相信該股估值吸引，建議認購。