[2004-09-16] 基金投資：債券基金重視風險監控

鄭耀明

　雖然債券基金市場近期震盪不斷，不過相較於股票基金的劇幅波動，債券基金前8月表現相對穩健，不少債券基金今年來投資報酬率都凌駕一年期定存利率。債券基金經理指出，只要風險控管得宜，債券基金仍是中長期資金追求穩定收益的最佳投資工具。

收益平穩投資風險較低

　債券基金經理表示，債券基金的絕對投資回報率雖然不如股票基金，但投資債券基金的目的，原本即非追求超額投資回報，而是著眼於中長期的穩定固定收益的效果，加上債券基金收益主要來自政府債、票券等固定收益工具，收益率波動相對平穩，投資風險相對較低，是個人資產管理極重要的投資商品之一。

　雖然債券基金投資風險較低，一般而言，債券基金主要面臨的風險集中於信用、利率及流動性等三大風險，選擇債券基金投資，不能單純以投資回報率為唯一考量，基金對此三大風險的控管也是重要的評估項目。

透過評級機構審查流程

　在信用及利率風險方面，債券基金投資對象最好是經穆迪等專業信用評級機構評級過的優質公司債，債券基金投資者愈加重視基金投資組合之信用風險與流動性風險，而債券基金爭取外部信用評級審查情況益趨普遍，基金公司藉由信用評等機構嚴格審查流程所授予之基金評級，更被投資人視為篩選債券基金的重要條件。

　同時還要持有高比例的流動性資產，債券基金才能維持一定的流動性，也才能免除流通準備不足的風險。此外，美國聯儲局連續加息後，由於未來加息趨勢已成，面對利率風險，尚須注意債券基金的存續期間，也就是回收投資本金和利息的實際平均年限。

　在加息過程中，宜選擇存續期間較同業平均為低的債券基金，雖較無超額回報可期，但因對市場利率變動的敏感度較低，利率風險反而得以獲得有效控管。嚴格的投資篩選與風險控管流程是債券型基金操作的重要原則，是可以信賴的客觀參考指標。