[2004-09-24] 基金投資：第四季股債行情仍看好

鄭耀明

　早在1980年代，僅得6%的美國人擁有基金，但及至1990年代已迅速成長至25%，目前已進一步增至約50%，基金投資者當然更加關注第四季經濟行情對於資產的影響。根據研究機構探討近百年來美國總統與股市的研究中發現，美國近10屆的總統在位期間，道指的平均年漲幅大多為正，只有尼克松總統因為水門的醜聞案下台，表現最差，整體而言，道指平均漲幅為7.6%。

　統計1972年以來，美國總統選舉年與股市的表現，1980年代初與1990年代初期，由於通貨膨脹問題嚴重，美國經濟出現嚴重衰退，總統大選年間的股市表現不佳。2000年總統大選則因面臨科技泡沫化，政黨政策未能適時因應提出經濟步入衰退，導致當年度甚至隔年股市調整幅度相當深。

　整體而言，大選當年度納指和標普500的平均回報分別有13.68%及7.5%；大選後一年也因為貨幣與財經政策效益持續，納指和標普500的平均回報分別也有5.88%及4.01%。

傳統產銷旺季利好股市

　今年以來，由於油價高漲、加息、恐怖攻擊事件不斷等等因素，美股表現均是負值。就經濟因素與基本因素而言，美國仍處於景氣持續復甦、製造業持續擴張的階段，預料總統大選將至，貨幣政策、利率水準、政府預算等政策偏正面的機率較高，加上時節進入第四季的傳統產銷旺季，股市有所表現是可以期待的。

　觀察7、8月份國際資金流向，雖然美國連續兩次加息，環球債券基金依舊呈現淨流入的現象，這表示加息對債券市場而言不盡然只有負面影響，債券的固定收益特質才是吸引投資資金的地方。

新興市場中長期價值顯

　股票資產配置而言，摩根士丹利新興市場指數未來12個月市盈率僅有8.8倍，遠較摩根士丹利世界指數15.5的市盈率大幅折價。此外，就股價淨值及股東權益回報分析，全球新興市場中長期投資價值將脫穎而出，積極投資布局不妨趁市場修正時，投資分散區域佈局的新興市場基金。