[2004-10-14] 紅籌透視：光控具不俗上升潛力

大唐投資(證券) 李婉珊

　中國光大控股(165)上半年盈利1.75億元，較上年同期增加4000萬元或30%，每股盈利11.22仙，派中期息1.5仙，增加50%。光控於香港經營經紀業務及證券投資，上半年本港股市頗為活躍，經紀佣金收入倍增，而融資收入增幅更大。

光證今年料賺5000萬

　96年成立的光大證券，是中國光大集團的證券業務旗艦，經01年增資擴本後，註冊資本已經達到26億元。目前，光大控股持有光大證券49%股權，據光大控股的中期報告指出，內地A股市場上半年持續疲弱，令光大證券上半年錄得約3270萬港元稅後虧損，不過隨著市況轉好，展望今年淨利潤可達5000萬港元。截至今年六月底止，光大證券總收入為2.8億港元。

　另外光證已在改為股份制，為上市鋪路，據光證早前發表的公告指出，公司於上月初已經獲得中國證監會批准進行第二輪增資擴本及股份制改造，並且會於改制完成後隨即展開上市前的輔導工作，以便盡快在內地上市。

光銀潛在價值待發揮

　另一方面，光大銀行亦正安排增資，以改善資本充足比率，也是上市前的安排。消息指渣打（2888）有入股光大銀行之意，已申請豁免外資所佔比例，尚待批准，光大銀行若增資，光控需要負擔相當資金，而光控的現金淨額及證券投資超過30億元（一般估計應佔增資在18億元以下），將資金投資於光銀，更有助於潛在價值上升，而近期本港股市轉活，內地市場亦扭轉劣勢，對光控亦有利。

　而宏觀調控對光大銀行的影響已在中期業績作出反映，所以相信光大銀行在穩定經營中。截至6月底，按照五級分類口徑計算，光大銀行不良貸款217億元，不良貸款率8.4%，不良貸款金額和比率都有所下降。包括對新增正常貸款的一般撥備在內，上半年增加撥備20億元，撥備與不良貸款的比率由年初的42%提高到47%。

　同時，該行總資產4079億元，存款3538億元，較今年初增長9.3%；貸款2595億元，較年初增長8.9%。截至6月底，該行在全國23個省市自治區設立36家直屬分支行，372家營業網點。

潛在價值不少於5元

　光控股價3.75元，預期於市盈率19-20倍水平，而光控本身帳面值為3.1元，若渣打入股價相當於光銀資產值1.7倍，預期光控潛在價值不少於5元，故有不俗的升幅潛力。