[2004-10-20] 證券分析：遠展現價仍具吸引力

信誠證券聯席董事　連敬涵

　遠東發展(035)現時主要從事證券投資、物業投資及發展、酒店業務、工業和財務。遠展03年營業額按年增長3%至8.2億元，同期純利受惠於旗下物業在期內之減值回撥，以及出售附屬及聯營公司所得的溢利而大幅造好，轉虧為盈至1.49億元。

年半酒店房間增900間

　集團於上海之物業項目銷售成績理想，估計今年可套現7億至8億元人民幣。另一方面，集團現時正積極擴展旗下酒店業務，將會在澳門金沙賭場一帶興建三星級酒店，涉及房間數量高達1500間，預期將在06年初投入服務。

　在香港除了將投入服務的麗都酒店及Dorsett　Olympia　Hotel外，現亦計劃將荷李活道商廈改建成酒店或服務式住宅，相信在自由行旅客帶動下有一定的盈利前景。集團剛以1.4億元出售帝豪花園酒店，出售所得在償還5150萬元貸款後，餘款將用作日常經營用途，進一步加強了財政能力，有利日後進行收購之用。此外，管理層預期在未來18個月將會新增酒店房間900間，屆時總房間數目將會提升至1168間，在配合自由行旅客人數增加下，相信會成為集團未來現金流入的來源。

　股份資產質素亦算不錯，現時每股資產淨值約2.33元，與現價仍有輕微折讓，由於集團於上海物業銷情不錯，保守估計全年盈利應會較03年增長兩成，加上酒店業務將成為集團未來主要收入來源，因此現價有一定吸引力。股份往績市盈率14倍，息率2.5%，遂維持買入評級，上調目標價至2.35元，穿1.9元止蝕。