[2004-10-21] 證券分析：中華汽車受惠樓市復甦

大唐投資　李婉珊

　中華汽車(026)截至今年6月底止期內錄得盈利2.4億元，較去年同期增長1.37倍，每股盈利5.28元，除派發末期息0.1元外，亦額外派發特別股息1.8元。中華汽車雖然是冷門股，由於已轉型為地產股，樓市復甦，其股價也受惠，特別是中華汽車持有大量現金，每年均有相當股息分派。

擁現金16億利派高息

　中華汽車期內營業額升6.6%至9,384萬元，惟經營溢利卻跌12.17%至1億元，至於應佔聯營收入亦下跌9.2%至5,403萬元。盈利中包括投資物業重估盈餘1.05億元，去年則虧損5686萬元，於作出調整後，業績實減14.5%。

　該公司與去年的租金收入總額大致相似，其中本港稍減，而英國收入則有增加，影響業績的，主要是利息收入減少1651萬元，以及第三保險準備金（過去經營巴士時所設立）撥回減少2000萬元。而公司剛完成佐敦道物業，有48個單位及商舖，已展開招租程序，物業規模不大，收益只限於加強穩定收入。另外在去年底，現金存款逾16億元，利率轉升，亦有助於收益增加。

　中華汽車旗下有四個主要物業，包括與太古地產及新鴻基地產合作的逸濤灣，九龍佐敦道3號（九龍拔萃女校旁）、北角琴行街內地段7105號及柴灣道391號內地段88號。

　中華汽車昨收55.25元，往績市盈率為10.46倍，如剔除物業重估盈餘則約為18倍，以其冷門程度看，似嫌過高，但息率5厘，以及每股資產淨值96.5元（股價折讓45%)，則對股價有所支持。